C9 ValorPresente Neto

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

Presupuesto de capital

PARTE 4

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VALOR PRESENTE
NETO Y OTROS
CRITERIOS
DE INVERSIÓN

EN 2008, LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ estadounidense se
enfrentó a un exceso de capacidad crónico. Según algunas estimaciones, General Motors pudo haber tenido 12
fábricas más de las que necesitaba. Pero no todos los
productores de automóviles se enfrentaron a este problema. Toyota anuncióplanes para su octava planta de
ensamblado estadounidense en Tupelo, Mississippi, una
inversión (proyectada) de 1 300 millones. Más o menos
en la misma época, Honda anunció planes para construir
una nueva planta en la parte sur de Indiana a un costo
de 550 millones de dólares y BMW anunció una expansión de su planta de Spartanburg, Carolina del Sur, para
construir el nuevo modelo X6.
La nuevaplanta de Toyota es un ejemplo de las decisiones de presupuesto de capital. Las decisiones como

Después del estudio de este capítulo el
lector deberá entender:
OA1 Las razones por las que el criterio
del valor presente neto es la mejor
forma de evaluar las inversiones
propuestas.
OA2 La regla del periodo de
recuperación y algunos de sus
inconvenientes.
OA3 La regla del periodo de recuperacióndescontado y algunas de sus
desventajas.
OA4 Las tasas de rendimiento contable y
algunos de los problemas
asociados con ellas.
OA5 El criterio de la tasa interna de
rendimiento y sus puntos fuertes y
débiles.
OA6 La tasa interna de rendimiento
modificada.
OA7 El índice de rentabilidad y su relación
con el valor presente neto.

ésta, con un precio de etiqueta de 1 000 millones de
dólares, por supuestoson una empresa mayor, y los
riesgos y las recompensas se deben evaluar con todo
cuidado. En este capítulo se examinan las herramientas
básicas que se han usado para tomar tales decisiones.
En el capítulo 1 vimos que el incremento del valor de
las acciones de una empresa es la meta de la administración financiera. En consecuencia, lo que necesitamos
saber es cómo distinguir si una inversión enparticular
logrará eso o no. Este capítulo considera una variedad
de técnicas que se usan en la práctica para este propósito. Lo que es más importante, muestra cuántas de
estas técnicas pueden ser engañosas y explica la razón
por la que el enfoque del valor presente neto es el
correcto.

En el capítulo 1 se señalan las tres áreas de interés fundamentales para el administrador financiero. La primera deéstas implica la pregunta: ¿qué activos fijos es necesario comprar? A esto se
le conoce como decisión del presupuesto de capital. En este capítulo se comienza a trabajar con
situaciones que surgen al responder esta pregunta.
Por lo general, el proceso de asignar o presupuestar capital tiene una mayor repercusión que
tan sólo decidir si se compra o no un activo fijo en particular. A menudo seenfrentan situaciones
más complejas, como decidir si se debe lanzar un nuevo producto o entrar a un mercado nuevo.
Decisiones como éstas determinarán la naturaleza de las operaciones y los productos de una
empresa en los años por venir, sobre todo porque las inversiones en activos fijos suelen hacerse a
largo plazo y no se revierten con facilidad una vez que se realizan.
La decisión más fundamental queuna empresa debe tomar tiene que ver con su línea de productos. ¿Qué servicios se ofrecerán o qué se venderá? ¿En cuáles mercados se competirá? ¿Qué
nuevos productos se lanzarán? La respuesta a cualquiera de estas preguntas requerirá que la em260

CAPÍTULO 9

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Valor presente neto y otros criterios de inversión

presa comprometa su escaso y valioso capital en ciertos tipos de activos. Comoresultado, todos
estos aspectos estratégicos caen dentro de la categoría general del presupuesto de capital. Así,
este proceso podría recibir un nombre más descriptivo (por no decir impresionante): asignación
estratégica de activos.
Por las razones que se han comentado, el asunto del presupuesto del capital quizá sea el aspecto más importante de las finanzas corporativas. La forma en que una...