Cahua

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Mario León y León mleonyleon@equilibrium.com.pe Danitza Mesinas dmesinas@equilibrium.com.pe 511- 221-3688

EMPRESA DE GENERACIÓN ELÉCTRICA CAHUA S.A.
Lima, Perú
Instrumentos
Bonos Corporativos Cahua Primer Programa Primera y Segunda Emisión

21 de diciembre de 2009
Categoría Definición de Categoría
Refleja muyalta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta categoría y la inmediata superior son mínimas.

AA.pe

“La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o mantenerlo.”

----------------- Millones de US$ al 30.09.09-----------------------Activos: $87.1 Pasivos: $38.1 Patrimonio:$49.1 Util. Neta $4.7 ROAA: 7.24% ROAE: 12.85%

Historia: Bonos Corporativos – Primera y Segunda Emisión → AA (asignada 01.07.05).

Al efectuar la evaluación se han utilizado los estados financieros auditados de Cahua S.A. al 31 de diciembre de, 2007 y, 2008; así como estados financieros no auditados al 30 de setiembre de 2009. Adicionalmente se ha incluido información proporcionada por lacompañía y Hechos de Importancia publicados a través de Conasev y la Bolsa de Valores de Lima.

Fundamento: Como resultado de la evaluación realizada, el Comité de Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. ha decidido mantener la categoría AA.pe otorgada a la primera y segunda emisión de bonos corporativos realizada en el marco del Primer Programa de bonos Corporativos de Cahua S.A. La clasificaciónse sustenta en la estructura de la emisión, la cual cuenta con garantías (fideicomiso) sobre flujos ya sea por suministro de energía o por lucro cesante por pólizas de seguros e hipotecas sobre las concesiones otorgadas por el estado peruano, así como el cumplimiento de una serie de resguardos financieros por parte de la Empresa. Adicionalmente, se tomó en cuenta el respaldo de su principalaccionista SN Power Perú Holding S.R.L., empresa radicada en Perú perteneciente a los grupos de origen noruego Statkraft y Norfund. Cabe resaltar que esta empresa es la mayor generadora de energía renovable en Europa y posee una amplia experiencia en la gestión y mantenimiento de centrales de generación de energías renovables a nivel mundial. Mediante acuerdos en Junta General de Accionistas se apruebael proyecto de fusión aceptado por el Directorio de Cahua que incluye la participación de la sociedad en un proceso de fusión mediante la absorción a titulo universal de la totalidad del patrimonio de Empresa de Generación Eléctrica Cahua S.A. por parte de Electroandes S.A. (empresa perteneciente al mismo grupo). Asimismo, se aprueba el cambio de denominación social de Electroandes a “SN PowerPerú S.A.”. Ambos cambios tienen como fecha efectiva el 1ro de enero del año 2010. Con respecto a la fusión por absorción, sobre la base de las proyecciones suministradas por la empresa bajo este contexto, así como un análisis legal sobre las modificaciones de los documentos (contratos y prospectos, entre otros) que respaldan ambas emisiones (Bonos Corporativos Electroandes y Bonos Cor-

porativosCahua), se realizaron las estimaciones sobre las futuras condiciones, habiendo concluido el Comité de Clasificación de Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. que la fusión de las empresas antes mencionadas no afectaría la actual clasificación de riesgo de Bonos Cahua. Asimismo se conoce que esta deuda pasaría a formar parte del balance de Electroandes S.A. a partir de enero de 2010 con el nuevonombre de SN Power Peru S.A. Por otro lado, la estructura de fondeo de la Empresa se encuentra principalmente conformada por bonos corporativos, los cuales ascienden a setiembre de 2009 a US$21.5 millones de un total emitido de US$32 millones en el año 2005.

El emisor ha logrado generar hacia el tercer trimestre de 2009 un EBITDA de US$9.2 millones (de un EBITDA anual generado en 2008 de...