Calificadoras de riesgo

Actualización de criterios
Las calificaciones crediticias soberanas de Standard & Poor’s Ratings Services son una evaluación de la capacidad y voluntad de cada gobierno de pagar su deuda y obligaciones financieras en tiempo y forma. Nuestra cobertura continúa aumentando y recientemente asignamos la calificación soberana número 119 a Aruba (vea “Sovereign Ratings & Country TC Assessments”, que seactualiza regularmente y está disponible en inglés en RatingsDirect y en el sitio web de Standard & Poor’s en www.standardandpoors.com). Este artículo reemplaza al del mismo nombre publicado el 19 de octubre de 2006. No se han hecho cambios significativos al enfoque analítico, pero los cambios secundarios reflejan: Mayor enfoque en el cambio en la deuda del gobierno general, como un complementoal análisis del balance fiscal reportado; Mayor atención a presiones inflacionarias, ya que muestran el potencial de surgir como un factor crediticio más importante que en años anteriores; Datos y ejemplos actualizados; y Cierta reorganización a fin de incluir los antecedentes y definiciones en un apéndice. No hubo cambios de calificación derivados de esta actualización de criterios. Este artículose refiere a las calificaciones soberanas como una estimación prospectiva de la probabilidad de incumplimiento. Standard & Poor’s presentó sus calificaciones de recuperación de deuda soberana en junio de 2007. Como resultado, las calificaciones de emisión la mayoría de los soberanos con calificaciones en grado especulativo (‘BB+’ e inferiores) ahora incluyen perspectivas de recuperación en ciertogrado. Este tema no se aborda en este artículo. Para obtener información sobre las calificaciones de recuperación de deuda soberana vea “Introducción a las calificaciones de recuperación (recupero) de deuda soberana”, disponible en www.standardandpoors.com.mx

Detrás de las Calificaciones
La evaluación de Standard & Poor’s de la calidad crediticia general de cada soberano se enfoca en losriesgos político y económico, y es cuantitativa y cualitativa. Los aspectos cuantitativos del análisis incorporan diversos indicadores de desempeño económico, aunque juzgar la integridad de los datos es una cuestión más cualitativa. El análisis también es cualitativo debido a la importancia de los acontecimientos políticos y de políticas, y porque las calificaciones de Standard & Poor’s indican lacapacidad futura del servicio de la deuda. Gran parte del análisis se centra en la idoneidad de la mezcla de políticas, ya que las inconsistencias tienden a dejar a un país en situación de vulnerabilidad frente a impactos que pueden modificar el tipo de cambio y el destino de manera abrupta. La voluntad de pagar es un tema cualitativo que distingue a los soberanos de la mayoría de los otros tipos deemisores. En parte, porque los acreedores cuentan con recursos legales limitados, un gobierno puede (y a veces lo hace) incumplir de manera selectiva con sus obligaciones, aun cuando posea la capacidad financiera para servir oportunamente su deuda. Desde luego, en la práctica los riesgos políticos y económicos están relacionados. Un gobierno que no está dispuesto

a pagar su deuda por lo generaladopta políticas que debilitan su capacidad para hacerlo. Por ende, la voluntad de pagar abarca todos los factores económicos y políticos que influyen en las políticas del gobierno. Una calificación soberana en moneda local refleja la opinión de Standard & Poor’s sobre la voluntad y capacidad de un soberano para honrar su deuda emitida y pagadera en la moneda que provea el propio soberano (o subanco central). Una calificación soberana en moneda extranjera de Standard & Poor’s refleja su opinión sobre la voluntad y capacidad del soberano de honrar su deuda emitida en divisas extranjeras. Cuando un soberano forma parte de una unión monetaria, y ha cedido su flexibilidad monetaria y cambiaria a un banco central común, o usa la moneda de otro soberano, las calificaciones en moneda local y...