CAP. 14 EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO Y SU ADMINISTRACIÓN

CAPITULO 14
Exposición al riesgo cambiario y su administración
La globalización ha traído consigo muchos beneficios, pero también ha ocasionado inestabilidad debido a las modificaciones inesperadas en los tipos de cambio. Debido a esto las empresas deben de crear estrategias eficientes que cubran los riesgos de tipo de cambio. Por lo tanto administrar la exposición económica debe de constituiruna parte integral de la estrategia de la empresa.  La diversificación y la flexibilidad ayudan a reducir la exposición económica.
Todos los negocios están expuestos al riesgo cambiario. Afecta a los pasivos, a los activos y a los flujos de una empresa.
¿Cómo se define el riesgo cambiario? Es la consecuencia de la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de cambio. Lo importantees el impacto de los tipos de cambio sobre el valor en moneda nacional, los activos, pasivos y los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera.
Existen tres tipos de exposición al cambio:






La exposición cambiaria es contingente si el riesgo cambiario puede presentarse en el futuro o no.
La exposición cambiaria es recurrente si las cuentas por pagar o por cobrar en monedaextranjera se presentan como una secuencia de flujos mensuales o anuales.
La volatilidad del tipo de cambio significa que su nivel en el futuro puede ser bajo o más alto que el nivel esperado. Dependiendo de la posición de la empresa la desviación va hacia arriba del nivel esperado y genera pérdidas, la desviación en el sentido contrario genera ganancias. 
Riesgo cambiario
El riesgo cambiario esla parte de la varianza total en moneda nacional de los activos, los pasivos o los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera, atribuible a los cambios inesperados en los tipos de cambio. 

El riesgo cambiario se debe a la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de cambio. No es la variabilidad de los tipos de cambio en sí lo que nos interesa, sino su impacto sobre elvalor en moneda nacional de activos, los pasivos o los flujos de efectivo expresados en la moneda extranjera. Para facilidad de referencia reproducimos la ecuación de la línea de regresión:



El riesgo cambiario es la parte sistemática de la varianza del riesgo total, dependiendo de la exposición cambiaria b, y de la variabilidad del tipo de cambio, medida como varianza de los cambiosinesperados del tipo de cambio.
Si no hay exposición cambiaria y el tipo de cambio varía, no hay riesgo cambiario. Si hay exposición cambiaria, pero el tipo de cambio permanece constante, tampoco hay riesgo cambiario.

La estimación de la regresión múltiple es muy difícil, el único método factible es el análisis de escenarios. Se necesita elaborar por lo menos tres escenarios con sus respectivasprobabilidades y estimar para cada escenario los cambios de la variable dependiente y de las variables independientes.

Exposición económica.
La exposición económica es la sensibilidad del valor de la empresa a las variaciones inesperadas de los tipos de cambio. Como el valor de la empresa es el valor presente de los flujos de efectivo netos que espera recibir en el futuro, una definiciónalternativa de la exposición económica es la sensibilidad de los flujos de efectivo netos a las modificaciones inesperadas de los tipos de cambio. 

Dos son los factores por los que ocurre la exposición económica: la segmentación de los mercados en el mundo real y el incumplimiento de la paridad del poder adquisitivo  Si los mercados estuvieran integrados y si se cumpliera la paridad del poderadquisitivo, la exposición económica no existiría  La exposición económica es la sensibilidad de los flujos de efectivo provenientes de los activos fijos de la empresa a las variaciones inesperadas de los tipo de cambio reales. 

Las variaciones de los tipos de cambio afectan la posición competitiva de la empresa frente a sus competidores nacionales y extranjeros. A diferencia de la exposición en...