cap circulante

Economía de la Empresa (Financiación)
Economí
(Financiació
Tema 8: Gestión del Circulante
Gestió
Licenciatura Conjunta en Derecho y Administración y Dirección de Empresas
Administració
Direcció
Tercer Curso
Prof. Dr. Jorge Otero Rodríguez
Departamento de Financiación
UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE MADRID

Capital Circulante
Activos Líquidos (Tesorería)

ACTIVO CIRCULANTE

Clientes ycuentas a cobrar
Existencias e inventario

Financiación Genérica a CP

PASIVO CIRCULANTE

Financiación Espontánea

Objetivos de la Administración del Capital Circulante
Administració
Maximizar el valor de la empresa teniendo presente las tres variables esenciales:
Rentabilidad
Riesgo
Liquidez

La gestión financiera a corto plazo permite una eficiente ejecución de las
decisionesfinancieras de largo plazo.
2

1

Tesorería
Tesorerí
COMPONENTES

MOTIVOS DE
DEMANDA
TESORERA

CAJA
BANCOS
VALORES C/P MOVILIZABLES

TRANSACCIÓN: necesidades regulares previstas

CRITERIOS
DECISORIOS

PRECAUCIÓN: necesidades inesperadas
ESPECULACIÓN: para hacer frente a oportunidades de
inversión
MINIMIZAR “FLOATING”
CENTRALIZAR
RENTABILIZAR EXCEDENTES

3

TesoreríaTesorerí
Gestión de Tesorería
Incluye dinero y activos financieros de alta liquidez.
La viabilidad de un proyecto de inversión puede depender de una adecuada gestión de tesorería
No se aprovechan las oportunidades que ofrece el mercado para rentabilizar los excedentes de
tesorería.
Nexo de unión entre activo y pasivo.

Funciones de la Tesorería
Función operativa a C/P: depositario reguladorde los desfases entre cobros y pagos.
Función operativa a L/P: desembolsos no operativos (inversiones, amortizaciones de obligaciones,
pago de dividendos).
Función de cobertura: hacer frente a situaciones imprevisibles
Función de oportunidad: aprovechar circunstancias coyunturales.

Acciones destinadas a minimizar el coste de tesorería
Minimizar el tiempo de tramitación de los cobrosAcelerar los cobros
Descuento de efectos, factoring, confirming...

Centralizar los pagos
Rentabilizar los excedentes.
4

2

Tesorería
Tesorerí
Determinación del Volumen Óptimo de Tesorería Baumol-Tobin 1952
Determinació
Tesorerí BaumolObjetivo: determinación del nivel óptimo de caja bajo condiciones de certeza,
conceptuando la caja como un inventario más
Dos tipos de activos:
Activosfinancieros de alta liquidez y escaso riesgo.
Dinero: no genera rentabilidad y tiene un coste de oportunidad igual a la rentabilidad de
los activos financieros

Condiciones
b: coste transacción por operación realizada (venta de activos financieros)
M: desembolso total a realizar en el horizonte de planificación
S: cantidad de activos vendidos
S/2: saldo medio de caja.
i: rentabilidad delactivo financiero
el desembolso se realiza de manera uniforme en el tiempo

Asunciones
Supongamos que la compañía comienza con una caja igual a S (activos vendidos) que
ira disminuyendo gradualmente, cuando S=0 la compañía venderá de nuevo S activos
financieros
La compañía incurre en un coste de oportunidad por la caja que mantiene en balance,
siendo igual al saldo medio por larentabilidad que obtendría en la inversión alternativa
(bonos)

5

Tesorería
Tesorerí
Determinación del Volumen Óptimo de Tesorería Baumol-Tobin 1952
Determinació
Tesorerí BaumolSaldo de Caja
€
S

€

A
S/2

B
S

T
€

€

Costes de transacción

Coste de oportunidad de tenencia de Caja

B

A

S

S
6

3

Tesorería
Tesorerí
Determinación del Volumen Óptimo de TesoreríaBaumol-Tobin 1952
Determinació
Tesorerí BaumolObjetivo minimizar el coste de la tesorería:
Coste de oportunidad de mantener liquidez
Coste de transacción

CT = b ⋅

M
S
+i⋅
S
2

Condición de Primer Orden

Condición de Segundo Orden

∂CT
M i
= −b ⋅ 2 + = 0
∂S
2
S

∂ 2CT
M
= 2⋅b⋅ 3 > 0
2
∂ S
S

Mínimo

Despejando S de la CPO

S* =

2bM
i
7

Tesorería...