Capitulo 1 Ross

Introducción a las finanzas
corporativas
La remuneración de los ejecutivos de las empresas de Estados Unidos sigue siendo un tema candente. En general se considera que el sueldo de los directores generales ha aumentado a niveles
exorbitantes (cuando menos en algunos casos). En respuesta, en abril de 2007, la Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó el proyecto de ley titulado “Opiniónsobre la remuneración”.
Esta legislación requiere que las corporaciones permitan una votación no obligatoria de los accionistas sobre el sueldo de los ejecutivos. (Obsérvese que en virtud de que la ley se aplica a las corporaciones, no otorga a los electores el derecho a dar su “opinión sobre la remuneración” de los
congresistas estadounidenses.)
En concreto, la medida permite que losaccionistas aprueben o desaprueben el plan de remuneración ejecutiva de la empresa. Debido a que el voto carece de obligatoriedad, no permite a los
accionistas vetar un paquete de remuneración ni impone límites a los sueldos de los ejecutivos. De
hecho, algunas empresas habían puesto en marcha iniciativas para que los accionistas opinaran
sobre los sueldos antes de que el Congreso interviniera en elasunto. El 5 de mayo de 2008, Aflac,
la compañía de seguros que tiene como portavoz al famoso “pato parlante”, celebró la primera votación de accionistas sobre la remuneración de los ejecutivos en Estados Unidos.
Para comprender cómo una corporación establece los sueldos de sus ejecutivos y la función
que desempeñan los accionistas en dicho proceso, es necesario considerar cuestiones relacionadascon la forma corporativa de la organización, así como las metas y el control corporativos, todo
lo cual se explica en este capítulo.

1.1 ¿Qué son las finanzas corporativas?
Suponga que usted decide fundar una empresa que se dedicará a la producción de pelotas
de tenis. Para tal propósito contrata administradores que se encargarán de la compra de
materias primas, e integra una fuerza detrabajo que producirá y venderá pelotas de tenis
terminadas. En el lenguaje de las finanzas usted hace una inversión en activos, como inventarios, maquinaria, terrenos y mano de obra. El monto de efectivo que invierta en activos
debe corresponder a un monto igual de efectivo obtenido mediante financiamiento. Cuando
empiece a vender pelotas de tenis, su empresa generará efectivo. Ésta es la base dela creación de
valor. El propósito de la empresa es crear valor para usted, el propietario. El valor se refleja
en el marco conceptual del modelo simple del balance general de la empresa.

El modelo del balance general de la empresa
Imagine que se toma una fotografía instantánea de la empresa y sus actividades en un momento determinado. La figura 1.1 muestra una conceptualización gráfica delbalance general
que le ayudará a introducirse a las finanzas corporativas.
Los activos de la empresa, que aparecen en el lado izquierdo del balance general, se
pueden concebir como fijos y circulantes. Los activos fijos son aquellos que habrán de durar
mucho tiempo, como los edificios. Algunos activos fijos son tangibles, como la maquinaria y
el equipo. Otros activos fijos son intangibles,como las patentes y las marcas comerciales. La
otra categoría de activos, los activos circulantes, comprende aquellos que tienen corta duración,

PARTE I

CAPÍTULO 1

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Parte  I

Perspectiva general

Figura 1.1

Modelo del balance
general de la empresa

Activo circulante

Capital
de trabajo
neto

Pasivo circulante

Deuda a largo plazo
Activos fijos:
1. Activos fijostangibles
2. Activos fijos
intangibles

Valor total de los activos

Capital contable
de los accionistas

Valor total de la empresa
para los accionistas

como los inventarios. Las pelotas de tenis que su empresa ha fabricado, pero que aún no ha
vendido, son parte de su inventario. A menos que las haya producido en exceso, pronto abandonarán la fábrica.
Antes de que una empresa pueda...