Capitulo 11 Flujos De Efectivo Y Presupuesto De Capital

Capítulo 11
Precisiones
acerca de los
flujos de
efectivo del
presupuesto de
capital y el
riesgo
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Objetivos de aprendizaje
OA1 Analizar los flujos de efectivo relevantes y los tres
componentesprincipales de los flujos de efectivo.
OA2 Analizar las decisiones de expansión contra las
decisiones de remplazo, los costos hundidos y los
costos de oportunidad.
OA3 Calcular la inversión inicial, las entradas de efectivo
operativas y el flujo de efectivo terminal asociados
con una propuesta de inversión de capital.

Objetivos de aprendizaje (cont.)
OA4 Reconocer la importancia de la identificacióndel
riesgo en el análisis de los proyectos de presupuesto
de capital, y estudiar el riesgo y las entradas de
efectivo, el análisis de sensibilidad y la simulación,
como enfoques conductuales para tratar el riesgo.
OA5 Describir la obtención y el uso de las tasas de
descuento ajustadas al riesgo (TDAR), los efectos de
portafolio y los aspectos prácticos de las TDAR.

Objetivos de aprendizaje (cont.)OA6 Seleccionar al mejor de entre un grupo de proyectos
mutuamente excluyentes, con vidas desiguales,
utilizando valores presentes netos anualizados
(VPNA), y explicar el papel de las opciones reales, así
como el objetivo y los procedimientos de selección de
proyectos con racionamiento de capital.

Flujos de efectivo
incrementales relevantes
• Para evaluar las oportunidades de inversión, losgerentes
financieros deben determinar los flujos de efectivo
relevantes asociados con el proyecto. Estos son los flujos
de efectivo incrementales que se esperan solo si se realiza
una inversión.
• Los flujos de efectivo incrementales representan los
cambios en los flujos de efectivo (entradas o salidas) que
ocurren cuando una empresa hace un nuevo desembolso
de capital.

Tabla 11.1 Formato básicopara
determinar la inversión inicial

Cálculo de la inversión inicial: Costo
instalado de un activo nuevo

• El costo del activo nuevo es el flujo de salida neto
necesario para adquirir un activo nuevo.
• Los costos de instalación son los costos acumulados en
que se incurre para poner un activo en operación.
• El costo instalado de un activo nuevo es el costo del
activo nuevo más sus costos deinstalación; es igual al
valor depreciable del activo.

Cálculo de la inversión inicial: Ingresos
después de impuestos por la venta del
activo viejo
• Los ingresos después de impuestos por la venta de un activo
viejo son el flujo de efectivo asociado con la venta de un activo
viejo, lo que incluye el precio de venta de este activo y cualquier
impuesto o rembolso fiscal derivado de la venta.
• Elimpuesto sobre la venta de un activo viejo es el impuesto que
depende de la relación entre el precio de venta de un activo viejo y
el valor en libros, y de las reglamentaciones fiscales vigentes.
• El valor en libros es el valor estrictamente contable de un activo,
que se calcula restando su depreciación acumulada de su costo
instalado.

11-8

Cálculo de la inversión inicial: Ingresos
después deimpuestos por la venta del
activo viejo (cont.)

• Si el activo se vende a su valor en libros de $48,000, la
empresa no gana ni pierde.
• Como no hay impuestos sobre la venta de un activo a su
valor en libros, no hay ningún efecto fiscal sobre la
inversión inicial del activo nuevo.

Cálculo de la inversión inicial: Cambio
en el capital de trabajo neto
• Capital de trabajo neto es la diferencia entrelos activos
y pasivos corrientes de la empresa.
• Cambio en el capital de trabajo neto es la diferencia
entre un cambio en los activos corrientes y un cambio en
los pasivos corrientes.
– Por lo general, los activos corrientes se incrementan más que los
pasivos corrientes, lo que da como resultado un incremento en
la inversión del capital de trabajo neto. Este incremento en la
inversión se trata...