capitulo3 Administración del Capital de Trabajo

3 ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO Y PLANEACIÓN FINANCIERA
Al terminar este módulo, el estudiante contará con los conocimientos necesarios para un
adecuado manejo del efectivo, para evaluar políticas de crédito y un adecuado manejo de los
inventarios de la firma. Así mismo, estará en capacidad de calcular el punto de equilibrio de una
actividad, elaborar los estados financieros básicosproforma o estimados: Balance General, Estado
de Pérdidas y Ganancias, Flujo de Efectivo y Flujo de Caja de un proyecto. Estará también en
capacidad de definir la estructura óptima de endeudamiento y una política de dividendos.
3.1 Administración del capital de trabajo

El trabajo es cosa buena
es lo mejor de la vida,
pero la vida es perdida
trabajando en campo ajeno.
Uno trabaja de trueno
y es paraotros la llovida.
Atahualpa Yupanqui
El Payador Perseguido

Todo el esfuerzo del Gerente Financiero, debe dirigirse a que se maximice el valor de la
firma, a través de decisiones apropiadas. Tradicionalmente se ha hecho una división, tal vez
artificial, entre activos corrientes y fijos, a la luz de su grado de liquidez, esto es, su capacidad de
convertirse con mayor o menor rapidez en efectivo. Enel módulo de Análisis de Rentabilidad se
ha hecho énfasis en los activos fijos y en financiación a largo plazo. Sin embargo, el trabajo
cotidiano del Gerente Financiero es con los activos corrientes. Todas las decisiones de la gerencia
tienen que estar encaminadas a maximizar el valor de la firma, no importa que se trate de activos
fijos o corrientes.
Se van a estudiar los componentes del capitalde trabajo, esto es, el efectivo, las cuentas por
cobrar, las cuentas por pagar y los inventarios.
3.1.1 El papel de la liquidez
El concepto de activo líquido o corriente, se utiliza para señalar aquellos activos que son
convertibles en efectivo con facilidad. El más "líquido" es por lo tanto, el efectivo. Para los
activos líquidos diferentes del dinero, la liquidez se debe considerar en dosaspectos: (1) el tiempo
necesario para convertir el activo en dinero y (2) la incertidumbre asociada al precio de cada
activo.
El mantenimiento de liquidez -de cierto nivel de liquidez- le permitirá a la firma disminuir el
grado de incertidumbre, asociado a la posibilidad de declararse insolvente. Ello tiene un costo,
medible en términos de lo que paga la firma, por financiar ese nivel de liquidez.
Ladeterminación del nivel del capital de trabajo -activos corrientes menos pasivos corrientestiene que ver con la liquidez de la firma y la exigibilidad de sus deudas. Hay decisiones que
afectan la liquidez de la firma, entre otras, el manejo del efectivo y las inversiones temporales,

procedimientos y políticas para la concesión del crédito (cuentas por cobrar), control de
inventarios, y el manejode los activos fijos.
En general, los activos corrientes tienen una rentabilidad diferente a la de los activos fijos y el
costo de los pasivos corrientes es diferente al de los pasivos a largo plazo. Por lo tanto, si la
rentabilidad de los activos corrientes es menor que la de los fijos, a menor proporción de activos
corrientes sobre activos totales, mayor rentabilidad sobre la inversión total yviceversa, algo
similar se puede concluir de los pasivos: si los pasivos corrientes cuestan menos que los de largo
plazo, a mayor proporción de los pasivos corrientes, mayor será la rentabilidad de la firma y
viceversa.
3.1.2 Administración del efectivo, recaudos y pagos
Aunque el sentido común indica que ante la existencia de oportunidades de inversión, no es
razonable mantener efectivo en lafirma, existen algunos motivos para mantener cierto nivel de
efectivo en caja: el primero es el transaccional, o sea el nivel de dinero en caja, necesario para
efectuar pagos que corresponden al desarrollo de la actividad propia de la firma. Un segundo
motivo, es el de prevención o de contingencia, el cual permite que la firma tenga un "colchón"
de seguridad para manejar imprevistos. Por último el...