Carlos

DE LA VENTAJA COMPETITIVA
A LA ESTRATEGIA EMPRESARIA
Michael E. Porter

CUADERNOS DE FINANZAS

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DOCUMENTOS DE TRABAJO DE SADAF

From competitive advantage to corporate strategy
Harvard Business Review, May 1987
Traducción: Ricardo A. Fornero
Octubre 1992
El formato del texto es diferente a la publicación original

Cuadernos de Finanzas de SADAF

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PRESENTACION

Ladiversificación, como estrategia que puede reducir el riesgo de los negocios, tiene un papel
central en las finanzas empresarias. La orientación a la diversificación está tan incorporada en el
comportamiento económico que muchas veces no resulta inmediatamente comprensible para los
directivos que el efecto financiero de la diversificación depende de las posibilidades de que
disponen los inversoresen el mercado de capitales.
Diversificación de negocios significa acceder a segmentos de mercado alejados unos de otros.
Una empresa puede seguir una estrategia de concentración o bien una estrategia de
diversificación. Al concentrarse se ocupa en negocios cercanos en términos de mercado; al
diversificarse busca negocios cuyos mercados sean lo más lejanos posibles entre sí.
Desde laperspectiva de la empresa, la concentración aumenta la exposición frente a los
factores que afectan la situación general de la economía pertinente, y reduce la variedad de
habilidades necesarias para una dirección efectiva. La diversificación, por su parte, se considera
más "segura" porque con ella disminuye la exposición a los factores económicos generales; pero
requiere una mayor variedad dehabilidades directivas. El efecto económico de concentración y
diversificación, por tanto, surge del neto de esas dos líneas confluyentes.
Cuando existe algún grado de diversificación accesible a los inversores, ellos pueden obtener
los potenciales beneficios de la reducción de riesgo reduciendo también los posibles perjuicios
por falta de habilidades directivas en los negocios específicos de lacartera de la empresa. Desde
la perspectiva del inversor las carteras financieras son un sustituto (total o parcial) de la
diversificación empresaria: con esa inversión pueden acceder a derechos sobre el flujo de
fondos de empresas concentradas, cuyo manejo de negocios refleja los beneficios de habilidades
específicas. Y esto con la mayor flexibilidad que permite la formación de una cartera deinversión.
En este razonamiento, ¿qué lugar queda entonces para la diversificación empresaria? Sin
duda, uno de los elementos que interviene en una estrategia de diversificación es la propensión
de quienes manejan la empresa a buscar una reducción del riesgo de la empresa como tal.
Cuando las posibilidades de diversificación en el mercado de capitales son pocas, esta
propensión está en línea conlos intereses de los propietarios de la empresa; incluso, y con
frecuencia, en estos casos suele existir una mayor cercanía de propietarios y dirección, cuando
no son las mismas personas.
Sin embargo, aún en esa situación del mercado de capitales, la diversificación puede llevar a
menos que ese subóptimo económico, si no es concurrente con un conjunto de habilidades de
dirección adecuadas ala cartera de negocios. Cuando, en definitiva, reduce el valor de la
asignación de recursos, respecto a una estrategia de concentración.
El estudio de Michael Porter muestra que esta consecuencia de la diversificación empresaria
es muy frecuente. La levadura de la cartera de negocios es la misma que la de la cartera
financiera: las habilidades para capturar una ventaja competitiva con ladirección de un negocio.
Sin duda es más probable encontrar este elemento en empresas relativamente concentradas.
Pero también existe la posibilidad de crear valor con la diversificación empresaria, cuando
existen y se capturan ventajas competitivas por la combinación de negocios.

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En Argentina se han formado, con el correr de los años, muchos grupos o...