Caso 1

1. ¿Cuál fue la razón por la cual el derivado le generó pérdidas? 
El  swap  generó  pérdidas  debido  a  que  un  componente  de  la  tasa  pactada  en  el  contrato 
celebrado  con  el  Banco  Suizo,  era  el  indicador  TIIE,  cuyo   comportamiento  después  de 
haberse  observado  constante  y  sostenido  durante  el  segundo  semestre  del  año  2008,  tuvo un desplome a inicios del año 2009, pasando de un 11% a un constante 7.2%. 
La  repercusión  está  en  que  los  flujos  que  pagaba  BFCA  al  Banco  Suizo,  tenía  una  tasa 
implícita  de  9.31%,  siendo superior  (en los primeros meses del año 2009) a los que el mismo 
BFCA  recibía,  por  lo   tanto,  el  fondeo  proveniente  del  swap  no  era  suficiente  cuando  BFCA 
debía pagar más que lo que recibía. 
 
2. ¿De  cuánto   son las  pérdidas   que  debe  reconocer  BFCA  por la  cancelación  del 
derivado? 
La pérdida se debe reconocer en $806 millones de pesos. 
 
3. ¿Cuál es el valor original del crédito? 
El  valor  original del crédito es de $305.91 millones de pesos, considerando que se efectuó un 
descuento considerable al momento de la venta del crédito a BFCA. 
 
4. ¿Cómo  se  registra el crédito en el Balance de BFCA? ¿Por lo tanto, cuánto tiene 
registrado BFCA en su balance? 
Según  al  criterio  C­1  es  a  su  valor  razonable  que  se   presume  es  el  costo  pactado  en  la 
operación de transferencia que según la información proporcionada es de 1290.3 mdp. 
De  acuerdo  al criterio B­6 de la Circular Única de Bancos, se  registra  a su Costo Amortizable, que comprende: valor del crédito + intereses + comisiones ­ pagos hechos por el acreditado.  
El valor del crédito registrado en el balance de BFCA es de $685.1 millones de pesos. 
 
5. ¿De  qué  depende  el  pago  del  crédito?  ¿Por  lo  tanto  de   qué  tipo  de  riesgo  es 
(empresa, gobierno, banco, etc)?  
De  los  294  pagos  de  la renta mensual por concepto de arrendamiento financiero que  paga el 
Gobierno  del  Distrito  Federal  a la Constructora,  que  ampara  un  monto de  $7.9  millones  de 
pesos. 
El  riesgo  es  de  gobierno,  pues  si  en  algún  momento  éste  no tiene  liquidez para solventar su 
pasivo  contraído  por el  arrendamiento  financiero,  la  constructora  no podrá pagar el crédito  al 
Banco Suizo, entonces se caerá en un riesgo de crédito o bien, de contraparte.  
 
6. ¿De  acuerdo  al  riesgo  que  existe en  el  crédito  cuál  sería  la  tasa  más  adecuada 
que  podrían  exigir  los  inversionistas  en  el  mercado?  ¿Cuál  es  la  que  más  le 
conviene pagar a BFCA?  
Considerando  que  el  riesgo  es  identificado  como  un  riesgo  de  mercado,  la  tasa  más 
adecuada  que  un  inversionista  podría   exigir  debe  ser  equivalente  a  la  pérdida  máxima  que pudiera sufrir el indicador económico de que se trate. 
Lo  ideal,  hubiera sido  que  previo  a  la  firma  del  contrato  de  swaps  se realizara un análisis de  
la  volatilidad  de  la  tasa  TIIE, a fin de conocer cuál  sería la  pérdida máxima a la que se podría  

enfrentar  dicho  indicador.  De  ésta  manera,  se  podría  estipular una tasa  como  la  que  sigue: 
TIIE  +  un  pp  (spread)  que  fuera  igual  a  la tasa  de la pérdida máxima esperada que resultara 
del  análisis  de  volatilidad  de  la  TIIE,  así  si  en  un  momento  dado la TIIE se desplomara de la 
manera en que lo hizo en el año 2009, la pérdida sería cubierta por el spread pactado. 
  
7. ¿De qué depende el valor futuro de los flujos del crédito? 
Del   comportamiento  de  la  inflación  ya  que  de  ello  depende  el  incremento  de  la renta  del 
crédito. 
 
 
8. ¿En  cuánto  se  podría  vender  el  crédito  de  acuerdo  al  valor  presente  de  los 
flujos? 
El  precio  del  crédito  al  momento  de  la  venta,  dependerá  del  rendimiento  estimado  del 
mercado  que  para  el  año  2010  (en  el  que  se  decidió  cancelar  el contrato  de swaps y  bajo el  
supuesto  que  una  mejor  opción ...