Caso 2 New Earth Notas Clases

New Earth Mining, Inc.
Prof. Julio Riutort

Decisiones Financieras y Valor
• ¿Cómo puede crear valor un administrador
financiero?
∞
𝐸 𝐹𝐶𝑡
𝑉𝑃0 =
𝑡
𝑡=1 1 + 𝐸 𝑟𝑡
1. Aumentar 𝐹𝐶𝑡 , ¿cómo?
2. Reducir 1 +𝐸 𝑟𝑡
– Reduciendo riesgos operacionales
– Vía costo del financiamiento
– Interacción financiamiento | riesgo operacional

New Earth Mining, Inc.

Julio Riutort K.

Enfoques de Valoración

1.Descontar flujos de NESA al WACC de
New Earth (VP of Operations)
2. Tasa de proyectos de extracción de hierro
en países en desarrollo (Accounting Officer)
3. Considerar riesgos del proyecto y el uso de
deuda(External Consulting Firm)
4. Descontar flujos al patrimonio al costo del
patrimonio de NESA (Internal Analyst)

New Earth Mining, Inc.

Julio Riutort K.

1. Descontar flujos de NESA al
WACC de NewEarth
• ¿Hace sentido?
• ¿Qué hace New Earth?
–
–
–
–

Productora de metales preciosos
Basada en EE.UU.
Mayoría de minas en EE.UU. y Canadá
Prácticamente sin deuda (neta de caja)

• ¿Oportunidad deinversión?
– Mineral de hierro
– En Sudáfrica
– 80% deuda

New Earth Mining, Inc.

Julio Riutort K.

2. Tasa de proyectos de extracción de
hierro en países en desarrollo
• ¿Hace sentido?
– Reconocediferencia entre proyecto y línea de
negocios de New Earth

• ¿Por qué podría no ser adecuado?
– Deuda con garantías gubernamentales puede
disminuir costo de capital
– Si otros proyectos no las tenían,entonces se
sobreestima el costo de capital

New Earth Mining, Inc.

Julio Riutort K.

3. Considerar riesgo del proyecto y uso
de deuda  mayor costo del patrimonio
• ¿Hace sentido?
– Reconocebeneficios tributarios de la deuda y los
ahorros de costos por las garantías gubernamentales

• ¿Cuánto vale NESA según este enfoque?
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑤𝐷1 × 𝑟𝐷1 × 1 − 𝑡𝑐 + ⋯ + 𝑤𝐸 × 𝑟𝐸
• ¿Por qué podría no seradecuado?
– ¿Estabilidad? del plan de financiamiento
– Costo del patrimonio (desapalancado) M&M II
𝐷

• 𝑟𝐸 = 𝑟0 + × 1 − 𝑡𝑐 × 𝑟0 − 𝑟𝐷
𝐸
• Tanto este como el costo de capital pueden cambiar si cambia
la...