Caso 6 Resuelto Haptom

Caso práctico:
Pennzoil Company extrae el máximo de utilidades del aceite lubricante para seguir apostando a los recursos naturales.
Una y otra vez durante los últimos 20 años. J. Hugh Liedtke, presidente y director general de Pennzoil Company, recibió las mismas malas noticias por parte de analistas, consultores y expertos de la industria: el principal negocio de la empresa, el aceitelubricante, estaba confinado en una industria sin crecimiento. Sin embargo, Liedtke veía las cosas en forma diferente. Para él, el negocio era la vaca generadora de efectivo que le permitiría a la empresa formarse una cartera gigantesca de recursos naturales. Por ello pidió una participación aun mayor de lo que era, en realidad, un mercado maduro que aportaba mil millones de dólares anuales. En 1982,vendió 130 millones de galones de petróleo de la Lub-Oil, 550% mas que en 1962. Pero incluso con esta parte mas grande de su participación en el mercado, en casi todos esos años extrajo mucho dinero del negocio invirtiendo grandes sumas en la exploración petrolera y minera en busca de metales y materiales. También esos negocios crecieron con rapidez, y el extraordinario éxito de Pennzoil leconquisto a Liedtke una excelente reputación de excelente previsor.
Pero Hoy su reputación ha ido deteriorándose: simplemente porque se aferra a su estrategia a largo plazo e invierte mas y mas en los recursos naturales; por ejemplo, este año se ha concentrado en una mina de plata y oro. “Estamos convencidos”, afirma, “de que a la larga muchos de estos minerales escasearan en Estados Unidos”. Y esaescasez, señala, redundará en enormes beneficios económicos para la Pennzoil Company,
Pero hay 2 grandes interrogantes: ¿Cuánto tiempo habrá que esperar y puede darse el lujo de invertir tanto? La abundancia mundial de los recursos naturales en que Liedtke esta apostando podría durar muchos años. Mientras tanto los ingresos y utilidades de la empresa en 1982 disminuyeron en 15%, a $2.3 mil millones dedólares y $188.7 millones; 20% de sus ventas posibles de gasolina natural decayeron; la producción de petróleo mermo casi 40% respecto a la de 1979; y las operaciones mineras están trabajando a menos de la mitad de su capacidad. Además, la deuda a largo plazo de la compañía de Houston fue al final del año de $1.1 mil millones de dólares, es decir 48% de capital, una cifra alta aun tratándose deuna compañía petrolera.
Un juego más arriesgado
Liedtke, de 52 años de edad, admite la necesidad de reducir sus gastos, por lo menos en forma temporal. En 1983, el presupuesto de capital de la Pennzoil Company destinado a la exploración de petróleo y gas será menor que $300 millones, reducción drástica respecto a los $1.6 millones invertidos durante los últimos 4 años. A las operaciones minerasse destinaran apenas $27 millones, cifra menor a los $35 millones invertidos el año anterior, y la mayor parte ira a la mina de oro y plata situada a Battle Mountain (Nevada). Pese a la reducción del presupuesto de capital para que corresponda al flujo de efectivo, el presidente admite su gusto por riesgos mayores. Por ejemplo, esta tratando de conseguir del gobierno chino una gran concesión deperforación marítima que requerirá una inversión masiva a fines de la presente década. Liedtke reconoce la importancia de la perforación de bajo riesgo, la de “mera subsistencia” como el la llama, pero añora los grandes riesgos. “De vez en cuando hay que ir por la presa mayor”, nos dice con una sonrisa.
Sin embargo el equipo de exploración de la empresa no ha tenido mucha suerte en su actividad. Esverdad que, en el ultimo año, un consorcio al cual pertenece Pennzoil Company logro un rico yacimiento en el campo Hueso en el Santa BarbaraChannel de California; esto se incremento considerablemente las reservas de 3.7 millones de acres que tiene la empresa en todo el mundo y que incluye algunas zonas en el Beaufortf Sea. Pero todavía no se obtiene petróleo y extraerlo le costara a Pennzoil...