Caso ariel

411-S20
ABRIL 12, 2011

THIMOTY A. LUEHRMAN
JAMES QUINN

Groupe Ariel, S.A.: Condiciones de paridad y
valoración internacional
El 23 de junio de 2008, un lunes por la mañana, Arnaud Martin llegó a su oficina en la sede
corporativa del Groupe Ariel en Mulhouse, Francia. La semana anterior, Martin había solicitado
información financiera adicional relacionada a una propuesta de inversiónde Ariel-México, una
subsidiaria de propiedad de Groupe Ariel que manejaba una planta manufacturera y una oficina
regional de ventas en Monterrey, México. La información había llegado tarde el viernes,
demasiado tarde para que Martin la analizara, y lo esperaban el lunes por la mañana. Como
analista financiero de un fabricante global de equipos de impresión e imágenes, Martin examinaba
muchosproyectos internacionales, particularmente desde que Ariel había acelerado su entrada en
mercados emergentes varios años atrás.
La propuesta de inversión mexicana solicitaba la compra e instalación de nueva maquinaria
automatizada para reciclar y remanufacturar cartuchos y tóner para impresora. El reciclaje de
cartuchos se había convertido en una parte importante del negocio de Ariel en muchosmercados y
se esperaba un crecimiento continuo. Muchos vendedores detallistas de productos de oficina
manejaban programas formales de reciclaje de cartuchos de tóner, tanto por el beneficio ambiental
de mantener los materiales fuera de los rellenos sanitarios, como por los ahorros de costos para sus
clientes. Un analista predijo en una de las principales publicaciones del negocio,: “Veremoscada
vez más métodos perfeccionados para el reciclaje y la remanufactura [de cartuchos] en los
próximos meses y años… Tanto los consumidores corporativos como los individuales se están
habituando a esto. Simplemente han llegado a esperar el reciclaje como una opción, incluso para
los cartuchos más pequeños con menores precios”.
La planta de Ariel-México en Monterrey empezó su programa dereciclaje de cartuchos en el
año 2005. El proceso de reciclaje de la planta consistía en una secuencia de operaciones ejecutadas
casi en su totalidad en forma manual , con la ayuda de herramientas manuales y una máquina
simple. La propuesta de inversión demandaba reemplazar este proceso con nueva maquinaria
automatizada de origen Alemán, con un costo estimado en 3,5 millones de pesos (unos€220.000)
totalmente instalada. Tal como se describe en el resumen del proyecto, Ariel-México esperaba
obtener sustanciales ahorros de mano de obra y materiales casi de inmediato. Aunque el gasto
propuesto era relativamente pequeño, Ariel requería un análisis de flujo de caja descontado para
todas las inversiones realizadas en sus nuevos mercados internacionales y una revisión por parte
de las oficinascentrales corporativas en Mulhouse.
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El caso de LACC número 411-S20 es la versión en español del caso de HBP número 4194. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su
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deficiente.
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Groupe Ariel, S.A.: Condiciones de paridad y valoración internacionalA Martin se le encargó ejecutar un análisis de la propuesta de inversión y hacer una
recomendación a su superior para aceptar o rechazar la propuesta, la cual debería presentar el
miércoles por la mañana.

Groupe Ariel S.A.
Groupe Ariel era un fabricante global de impresoras, copiadoras, máquinas de fax y otros
equipos de producción de documentos. La empresa también proporcionaba...