Caso Bonesi S.A.

C) Tomando cómo base de análisis el fallo Bonesi (del 9/10/2009), explique el negocio jurídico implementado por la firma Bonesi para obtener financiamiento para sus actividades. Explique en particular las ventajas de la estructura desde el punto de vista comercial y el rol de cada una de las partes.

Quien es Bonesi S.A., a que se dedica y como obtiene financiamiento para sus actividadesBonesi S.A. era una casa de artículos para el hogar que, a fin de ampliar su cartera de clientes, ofrecía a éstos varias alternativas de financiación, a fin facilitarles el acceso a productos que generalmente se les pudiere dificultar adquirir pagando de contado. ¿Qué hacía Bonesi entonces? A aquellas personas que tenían dificultades para acceder al crédito bancario o mismo a las tarjetas de crédito,Bonesi ofrecía créditos personales para que estas personas compraran el televisor, el lavarropas o la heladera que necesitaban en varias cuotas. Estas cuotas, obviamente tenían un moderado interés incorporado, producto del diferimiento y riesgo de cobro de cada cuota. Cada mes, el cliente debía pagar la cuota directamente a Bonesi.
En síntesis, el cliente obtenía su electrodoméstico y Bonesi acambio, obtenía un derecho de cobro sobre el producto que había vendido.
Ese derecho de cobro obtenido, o crédito a favor, constituye un activo que carece de lo que denominamos liquidez inmediata, eso quiere decir que no se puede canjear por bienes o servicios como si puede hacerse con el dinero.
Para poder convertir entonces estos activos ilíquidos en activos líquidos estos créditos obtenidospor Bonesi, la firma podía negociar estos activos con alguna entidad financiera, a cambio de dinero. Generalmente, aquellos poseedores de créditos a favor negocian estos activos con entidades financieras mediante el Factoring (en el caso de facturas a cobrar) o a través del proceso de securitización, como el caso las promesas de cobro que presentaba Bonesi S.A.
Para instrumentar esta operatoriael procedimiento era el siguiente:
La casa de artículos del hogar cedía estos derechos de cobro al Banco de Valores S.A. en garantía, a cambio de sumas de dinero (descontadas a valor actual) que recibía para financiar sus operaciones. De esta manera, la casa de artículos para el hogar se hacía rápidamente de liquidez transfiriendo el derecho de cobro de los créditos otorgados a los clientes a lainstitución financiera.
Estos activos serían segregados del patrimonio de Bonesi y afectados a un contrato Fideicomiso Financiero, a través del Banco de Valores, en carácter de Fiduciario1. El rendimiento de estos activos atendería el servicio financiero de los valores negociables emitidos, constituyendo la garantía básica del cumplimiento de las obligaciones de pago asumidas.
FideicomisoFinanciero Bonesi S.A.

Una vez recibidos los créditos en favor de Bonesi S.A. el Banco de Valores, como agente autorizado constituye el “Fideicomiso Financiero Bonesi” y emite los valores correspondientes, que serán negociados en el mercado financiero a través de la Oferta Pública, en primera instancia y posteriormente transables en mercados secundarios. Estos valores pueden presentarse en formatode “títulos de deuda” o como “certificados de participación”2, dependiendo el nivel de rendimiento y riesgo que los futuros beneficiarios del Fideicomiso decidan obtener.
Al negociar estos valores en el mercado financiero, el banco no solo se arma de liquidez, proveniente de los inversores, también obtiene una rentabilidad, producto del diferencial entre la suma entregada a Bonesi S.A. y lapromesa de flujos futuros de dichos créditos. Finalmente transfiere el riesgo del activo subyacente (incobrabilidad de los créditos correspondientes a Bonesi S.A.) del fideicomiso a los inversores, beneficiarios del Fideicomiso.
A pesar de esto, existen mecanismos para mitigar el riesgo implícito de los activos subyacentes. El aforo es uno de ellos, consiste en entregar activos por mayor valor...