Caso Enron

INSTITUTO TECNOLÓGICO Y DE ESTUDIOS SUPERIORES DE MONTERREY

CAMPUS MONTERREY

ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
PROFESOR: HARMEN SIMONS

ENRON CORPORATION’S WEATHER DERIVATIVES

EQUIPO:
CAROLINA BAYLISS 904737
LETICIA GARZA 1052551
ERNESTO GUTIÉRREZ 801323
NATALIA HERNÁNDEZ 1092614
CLAUDIA GUTIERREZ

13 DE SEPTIEMBRE DE 2010
DERIVADOS DEL CLIMA DE ENRON CORPORATION

* Introducción
Se estima quecerca del 20 por ciento de la economía de EE.UU. se ve directamente afectado por el clima. Como resultado, las ganancias de las empresas pueden verse adversamente afectadas por los veranos que son más calientes de lo normal o los inviernos que son mucho más fríos de lo previsto. Por el contrario, los ingresos de los proveedores de energía y servicios públicos pueden sufrir ya sea suaves veranos conmenos necesidad de aire acondicionado o inviernos suaves con menos demanda de calefacción de los consumidores.
CME ha creado un clima de mercado de derivados, que permita a los negocios que podrían verse afectados negativamente por los cambios de temperatura no previstos, para transferir este riesgo. Al igual que los profesionales utilizan regularmente los futuros y las opciones para cubrir suriesgo en las tasas de interés, acciones y divisas, ahora hay herramientas disponibles para la gestión de riesgo de movimientos bruscos de temperatura. Este sector de productos de cobertura y gestión de riesgos representa más rápido del mercado actual derivada de crecimiento.

* Estrategias para cubrir el riesgo
Desarrollamos 4 estrategias que Mary Watts puede presentar a los directivos paracubrir la exposición al riesgo que tienen por la posibilidad de que haya temperaturas más altas a las pronosticadas para el invierno. En caso de que haya menos de 400 Heating Degree Days en este periodo, la compañía sin cubrirse tendría pérdidas, si hay más Enron tendía ganancias por que se estaría utilizando más energía.

Opción #1
La primera alternativa que presentamos es que la compañía se vayacorta en futuros. Ya que estaría tomando una posición contraria a la real, la cual es larga. Por lo tanto, cuando Enron tiene pérdidas en el mercado spot, ésta tendrá ganancias en el mercado de derivados, y viceversa. Con ello logramos un Payoff plano, es decir siempre obtenemos las ganancias que teníamos pronosticadas. Es una estrategia un tanto riesgosa, porque la empresa estaríarenunciando a las ganancias extras en caso de que la temperatura baje, porque estaría con ellas pagando las pérdidas de los futuros.

Opción #2
La segunda alternativa es comprar una opción Put (Put Largo), lo cual nos costará (Prima Put) por tener el derecho de elegir si ejercemos nuestro instrumento derivado o no. Con esta estrategia si los HDD son menores a 400 (Strike) y en el mercado Spot tenemospérdidas, podremos ejercer la opción y entonces recibiremos dinero por parte del derivado para pagar las pérdidas que tuvimos en Spot Lograremos así neutralizar el efecto negativo y solo terminaríamos teniendo como pérdida, el costo del Put, como se puede ver en la siguiente gráfica la línea de Payoff total.
En caso de que los HDD sean mayores a 400, tendríamos ganancias en el mercado Spot, noejercemos la opción, ya habíamos pagado la prima, y por lo tanto a las ganancias reales les restamos esa prima que pagamos al inicio.
También se puede decir que tenemos un piso con esta estrategia, ya que ponemos un mínimo de pérdidas pero no hay límite para las ganancias.

Opción #3
Una tercera opción es comprar 2 opciones Put, para tener un doble piso, y por ende potencializar las ganancias encaso de que los HDD sean menores a 400. Esto quiere decir que si los HDD están por debajo de los 400 (pérdidas en el mercado spot), tendremos doble ganancia en el mercado de derivados. Y si los HDD son mayores al Strike, sólo restaríamos de las ganancias Spot, el pago de las 2 primas que hicimos al inicio. Aun así tenemos ganancias.
El riesgo de esta estrategia es que si durante el...