Caso Final Proyecto Socovesa

ANALISIS PROYECTO DE EXPANSION SOCOVESA
Alumnos: Luis Gutiérrez Villegas
Julio Figueroa Mondaca
Rodrigo Pizarro Neubauer
Tras culminar en 2010 la renovación de su equipo de altos ejecutivos y poner el acento en potenciar
sus marcas, la constructora Socovesa – ligada a la familia Gras- puso en marcha un agresivo plan de
crecimiento en su negocio inmobiliario con miras al 2015. En este año,la firma apuesta a vender
cerca de UF 16 millones (unos US$ 748 millones) en el ámbito residencial, 60% más que los UF 10
millones que comercializó en 2010 para los próximos 5 años.
A la vez, al 2015 proyecta concretar inversiones por unos US$ 2.500 millones, tanto en nuevas obras
como en adquisiciones de terrenos. Así lo comentó el Gerente General área Inmobiliaria de
Socovesa. Para lograrlos resultados, la constructora se propuso potenciar el plan que viene
elaborando desde hace 4 años y que consiste reforzar los productos de sus tres marcas: Almagro,
Socovesa y Pilares. Por ello, Almagro se dedicará a la construcción de edificios residenciales
orientados al segmento medio alto de la población y en las grandes ciudades. Socovesa se avocará
a desarrollar casas para la clase mediay Pilares, se enfocará en viviendas para los grupos C2 bajo y
C3, especialmente en las comunas fuera del anillo de Santiago.
Este plan de expansión no contempla adquirir compañías ni tampoco llegar a otros países. La
constructora maneja 55 proyectos en el 2011, acumulando un crecimiento de un 8% en ventas,
comparando con igual lapso del 2010, año en el cual comercializó UF 10 millones y anotóun alza del
17% respecto del 2009.
Fuente: El Mercurio

A continuación se presenta el Balance de Socovesa al 31 de Marzo del año 2011, punto de
evaluación para la determinación del Leverage compañía, se selecciona este Balance por estar
auditado en el primer trimestre del año, con la finalidad de que sirva como índice para el cálculo de
rentabilidades, riesgos y tasas a nivel empresa ypatrimonial:

DETALLE BALANCE SOCOVESA

M$

ACTIVO TOTAL

591.340.570

PASIVO TOTAL

377.491.626

PATRIMONIO

213.848.946

LEVERAGE(D/P)

1,77

Fuente: Bolsa de Santiago de Chile

1. Análisis Tasa Libre de Riesgo
Como la inversión de la constructora Socovesa, se realizara íntegramente en el territorio nacional, se
selecciona como tasa libre de riesgo el factor IPSA,realizando un análisis de los últimos meses se
puede obtener que la tasa esta cercano al 6%.Para la selección de un valor exacto para efectos de
evaluación numérica, se considera el valor a la fecha en que se realiza la evaluación 14 de Julio de
2011, el cual corresponde a un 5,96 % de factor IPSA.

2. Tasa de Impuesto Tributaria
Se asume la tasa Impuesto del artículo 20 Ley de Impuesto a laRenta, como Impuesto a la Renta de
Primera categoría aplicable a empresas comerciales, industriales, mineras, servicios .etc., el cual se
dicto en un 17%. (Fuente: Servicio de Impuesto Internos). Se toma dicho impuesto por ser un proyecto del
sector comercial, de
expansión nacional, no incorporando tasas impositivas distintas por
diversificaciones hacia el extranjero.

3. Prima por Riesgo y BaSe asume un premio al riesgo de 5,2 % y un Beta(a) de un 1,05 para el proyecto de expansión
Socovesa (Fuente: Celfin Capital), estos dos valores antes mencionados se asumen como validos para
efectos evaluativos, por no ser considerados para desarrollo del presente trabajo el cálculo y
evaluación estadística de error de estos mismos.

4. Análisis del Costos de Capital y Evaluación del Proyecto4.1. WACC para Socovesa

WACC=Re (E/(D+E))+Rd( 1-t)(D/(D+E))

Con los antecedentes antes señalado, se mide el costo de capital para la compañía Socovesa.

Desapalancamos Beta del Capital Propio.

Ba=Bd(D/(D+E))+Be(E/(D+E))
Asumiendo deuda sin riesgo Bd=0
Ba= Be (E/(D+E))
1,05=Be*(213.848.946/591.340.572)
Be= 2,90

Calculo de Capital Propio

Re=TLR+Beta*(Prima por Riesgo)...