Caso Harvard Marriot

Páginas: 5 (1112 palabras) Publicado: 5 de octubre de 2014
CASO MARRIOTT CORPORATION: EL COSTO DE CAPITAL

Preguntas a resolver:
1. ¿Son consistente los componentes de la estrategia financiera de Marriott con su objetivo de crecimiento?
La estrategia adoptada por Marriott Corporation, si es consistente con los objetivos clave de crecimiento:
a.- Convertirse en un operador hotelero en vez de ser el propietario de los activos:
La compañía al efectuarla venta de los activos hoteleros a los Limited Partners, redujo sus activos, incrementando el ROA (Retorno Sobre Activos) y la rentabilidad de la compañía.
b.- Invertir en proyectos que incremente el valor de la acción:
La compañía al realizar un análisis riguroso del mercado y utilizar las técnicas de valuación de flujos de efectivo descontados para evaluar sus potenciales inversiones, lograinvertir únicamente en aquellos proyectos nuevos que son rentables para los inversionistas reflejando una mayor solidez de la empresa y maximizando los flujos de caja obteniendo ganancias y aumentando la rentabilidad.
c.- Optimizar el uso de la deuda en la estructura del capital:
La compañía al optimizar la utilización de deuda genera un menor riesgo de quiebra, de igual manera la compañíamaneja su deuda en una proporción adecuada la cual pueden soportar, en 1987 la estructura de capital fue de 59% de deuda y 41% de patrimonio por lo que tenía un ligero apalancamiento financiero que le resulta más beneficioso que el costo del capital propio. Las empresas con un menor porcentaje de deuda tienen un mayor valor, la compañía utiliza estas estrategias para aumentar su valor y surentabilidad.
d.- Recomprar las acciones subvaluadas:
La recompra de las acciones le permitiría a la compañía tener ganancias futuras, para ello la compañía debe evaluar frecuentemente para conseguir un buen precio de garantía para las acciones en el mercado.
Como conclusión podemos decir que Marriott Corporation desarrollando los 4 elementos claves alcanzo sus metas de desarrollo para convertirse enuna compañía rentable del sector Hotelero.


2. ¿Cómo usa Marriott sus estimaciones de Costo de Capital? ¿Tiene sentido?
Marriott Corporation mide el costo de capital utilizando la fórmula de costo de capital promedio ponderado para la compañía y para cada división como si fueran empresas independientes.
WACC= (1-t) rD (D/V) + rE (E/V)
Lo anterior permite que cada división pueda tenerdiferentes factores de tasas y costos de deuda. Esto es importante debido a que si la compañía utilizara el costo de capital del holding para evaluar los proyectos de las divisiones se podrían generar errores de sub o sobre estimación del valor de cada uno de los proyectos.
También es importante tener en cuenta que aquellas divisiones que tengan costo de deuda elevado tendrán menos rentabilidad en elnegocio si la tasa WACC es mayor que los VAN.

3. ¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado de la Corporación Marriott?
La fórmula para el cálculo de la tasa de descuento WACC que utilizaremos será la siguiente:
WACC = (1-t) rD (D/V) + rE (E/V)

Dónde:
D = Valor del mercado de la deuda
E = Valor de los recursos propios
rD = Costo de la deuda antes de impuestos
rE = Costo de losrecursos propios después de impuestos
V = Valor de la empresa (V = D + E)
t = Tasa de impuesto corporativa

Calculo:
1. t = impuesto sobre la renta / Utilidad antes de impuesto
t = 175,9 / 398,9 = 0,4409

2. rD = 0,6 * 0,0895 + 0,4 * 0,0458 + 0,013 = 0,08502 (Equiv: 8,502%)




Dónde:
8,95% = Tasa de interés de los títulos de gobierno de los EEUU de 30 años
4,58% = Mediaaritmética de los bonos de largo plazo de gobierno (Rf)

3. rE = Rf + B * (prima x riesgo)
rE = 4,58% + (0,97 * 7,43%) = 11,787%

Dónde:
Rf = 4,58% Media aritmética de los bonos de largo plazo de gobierno
B = 0,97 según anexo 3 Beta de apalancamiento
7,43% = es la media aritmética de la diferencia entre la rentabilidad del índice compuesto S&P 500 y la rentabilidad de los bonos del gobierno a...
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