Caso Harvard

(Gerónimo de Jesús Ortega Zarate Marzo 2012.)
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Caso Laurens Company.
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Hechos:
* Laurens Company embotelladora y distribución de refrescos, con franquicias.
* Sr. Larry A Donlan, presidente de la compañía le comenta a Robert Fry Vicepresidente de Finanzas sus tres principales intereses:1. ¿Cual debería ser la política sobre dividendos?
2. ¿De donde vamos a obtener los fondos para “Volver a comprar “activos de la compañía cuando necesiten ser sustituidos?
3. ¿Qué tan rápido debemos crecer, que tan rápido podemos crecer y que forma la política de dividendos afecta a nuestra habilidad para financiar el crecimiento y crear riqueza?
* La empresa tenía ventas por 64millones de USD en 1986.
* Más de 100 accionistas tenía la compañía que no participaban directamente en el manejo de la compañía.
* 1986 la compañía repartió dividendos en efectivo por $480,000 USD.
* No todos los accionistas estaban contentos con el $0.40 USD por acción, ejemplos:
* En Feb 1987, la Sra. Betsy Mac Donald, propietaria de 20,000 acciones, envió una carta al Sr. Donlan,recordándole que si no le podían pagar un dividendo mas decente, probablemente necesitarían un nuevo gerente ya que en los últimos dos años había recibido $8000.00 usd, por año, sin aumento alguno.
* John F. Layter, propietario de 2500 acciones, solicitaba formalmente un incremento en la tasa trimestral de 10 centavos ($0.40 por año), hasta 22 ½ centavos x acción ($0.90 por año), en lapróxima reunión del consejo de directores.
* Además le da un ultimátum, si usted continua reteniendo los dividendos irracionalmente, el nos aconseja que se ordene una auditoria independiente completa de todos los libros y registros de la CIA.
Comentarios recientes en la prensa sobre políticas de dividendos:
* El crecimiento de los dividendos generalmente no ha sido tan grande como el crecimientode las utilidades, en el periodo de 1986 al 1980, la tasa promedio de pagos de todas las compañías en los EUA, fue del 56 %, en el 1986 los pagos bajaron hasta el 43 %.
* El señor Donlan tenía la impresión de que las cartas que había estado recibiendo de las accionistas de Laurens Co. Formaban parte de las discusiones ya muy generalizadas sobre políticas de dividendos. Él le había dicho alSr. Fry, si llegamos a cambiar, cambiaremos nuestro dividendo en efectivo, quiero estar seguro en ese momento de que lo hacemos por que tiene sentido hacerlo, y no por que nos encontramos presionados por amenazas o porque esa sea la tendencia actual.

Política de Dividendos y Planeación Financiera:
* Fry, considera que la política de dividendos no puede ser considerada como un punto aislado deuna sola respuesta, si no como un elemento de política financiera.
* Fry, sugiere que se estudie como la política de dividendos influye en el crecimiento del negocio y asegura su supervivencia.
* Se espera para 1987 una inversión de una planta productora nueva y maquinas vendedoras nuevas con un costo de $2.4 millones de USD.
* Medio millón de USD para remplazar equipo en las plantasexistentes.
* Los pagos de las deudas $528,000 USD.
* Una tasa anual de dividendos por acción de $0.44 USD. No seria prudente un incremento en los dividendos del 10 % para 1987.
La cadena de Riesgo-Crecimiento.
* Para evitar un énfasis de año por año, el Sr. Fry había examinado el siguiente proceso de tres pasos que une 6 variables clave del futuro crecimiento:
1. Rendimientosobre las ventas (RSV).
2. Rotación del activo (Rotación).
3. Rendimiento sobre activos (RSA).
4. Apalancamiento (Apal).
5. Rendimiento sobre capital contable (RCC).
6. Tasa de retención (TR).

* La compañía puede sostener un crecimiento de 7 % sin apalancamiento y del 9.1 % con apalancamiento.

El valor de la inversión de los Accionistas y la proporción de VM/VL.
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