Caso JASOLIS

1.- Analizar en los distintos estados de la economía y la composición de capital de trabajo económico y financiero:

Se entiende por Capital de Trabajo Económico igual al Capital Bruto igual a Activos Circulantes.
Se entiende por Capital de Trabajo Financiero igual al Capital Neto igual a Activos Circulantes menos los Pasivos Circulantes.
Tenemos
Estado económico pesimista ventas 20% menorque la venta normal
Venta $288MM por año en 6 años
Estado económico normal
Venta $360MM por año en 6 años
Estado económico optimista 30% mayor que las ventas normales
Venta $468MM por año en 6 años

Composición de Activos (inversiones)

Estado Normal
Estado Pesimista
Estado Optimista




Muebles
30,00
30,00
30,00
Computadores
50,00
50,00
50,00
Local
250,00
250,00
250,00CT (30 días)
18,25
15,85
21,85




Total
348.25
345.85
351.85

En esta empresa los productos son retirados por el proveedor y trasladados inmediatamente por el cliente, es decir, no tiene existencias. En activos circulantes solo se necesita caja para cubrir el Capital de Trabajo necesario para 30 días de operación.
Al no tener existencias la rotación es inventarios es infinita. Elfinanciamiento principal es solo activo fijo, es decir pasivo de largo plazo y capital. Por lo tanto el pasivo de largo plazo del Banco Santander es razonable, a continuación se presentan las estructuras de Activos y Pasivos con el Banca Santander en los tres estados:

































2.- Flujos de Caja de Cada una de las Alternativas.

Se adjuntaen el Anexo 1 flujo de los Activos y flujo de caja del inversionista con la estructura financiera.

3.- Evaluación Económica del Negocio

Se obtiene las siguientes tasas Wacc para los distintos estados:

Normal
Deuda
125,00
28,85%
12,75%
3,68%
Capital
308,25
71,15%
16,00%
11,38%
Total
433,25
 
 Wacc
15,06%

Pesimista
Deuda
125,00
29,01%
12,75%
3,70%
Capital
305,8570,99%
16,00%
11,36%
Total
430,85
 
 Wacc
15,06%

Optimista
Deuda
125,00
28,61%
12,75%
3,65%
Capital
311,85
71,39%
16,00%
11,42%
Total
436,85
 
Wacc
15,07%

Resumen de evaluación económica del negocio:

Si observamos el flujo de los activos (Anexo 1) tenemos para el Estado Pesimista:

Tasa
16,00%
TIR
14,80%
VAN
-$ 16

Es decir no hay periodo de recuperación, elproyecto no cumple requisito.

Al adoptar la estructura financiera (con apalancamiento) se tiene :


Estado Pesimista


Ventas
80%
VAN
$ 3
TASA WACC
15,06%
TIR
15.34%

El VAN es positivo hay periodo de recuperación.
Resumen Evaluación Económica:


Estado Pesimista
Estado Normal
Estado Optimista




Ventas
80%
100%
130%
VAN
$ 3
$ 141
$ 347
TASA WACC
15,06%15,06%
15,07%
TIR
14,80%
24,65%
38,57%

El proyecto solo cumple requisito para la opción Normal y Optimista.

4.- Rentabilidad de que obtendría Javier Solís

La rentabilidad promedio en cada periodo es la TIR del flujo de financiero. Para los tres estados tenemos:


Estado Pesimista
Estado Normal
Estado Optimista
TIR
15,34%
28,10%
46,39%

5.- Tasa de costo de capital de esteproyecto

Esta es Promedio Ponderado del Costo de Capital. Se tiene:


Estado Pesimista
Estado Normal
Estado Optimista




TASA WACC
15,06%
15,06%
15,07%
TIR Económico
14,80%
24,65%
38,57%
TASA Ke
16,00%
16,00%
16,00%
TIR Financiero
15,34%
28,10%
46,39%


La tasa Ke adoptada es la de la industria actual de Javier de un 16%. Sin embargo no se sabe cuál es la tasa dela industria de la venta de sus artículos por internet y no se sabe la tasa de su mejor proyecto alternativo. Esto podría elevar la tasa Ke. Sin embargo el los senarios Normal y Optimista se ve que puede elevarse en mas de un 30% y sigue cumpliendo requisito.

La tasa 16% es un poco mayor a la tasa de crédito bancario (15%) por lo tanto el apalancamiento es suave.

6.- Determinar los...