Caso Marriot

1. ¿Son consistentes los cuatro componentes de la estrategia financiera de Marriott con el objetivo de crecimiento?
La estrategia adoptada por Marriott Corporation, si es consistente con sus objetivos de crecimiento, ya que, la compañía Marriott al poner en práctica estas cuatro estrategias:
Administrar  en vez de tener en propiedad los activos hoteleros. Marriott al vendersus activos hoteleros a socios de responsabilidad limitada, reduce sus activos y por lo tanto, puede aumentar el ROA y por consiguiente aumentar la rentabilidad potencial.
Invertir en proyectos que incrementen el valor para los accionistas. Al utilizar las técnicas de cash flow descontado para evaluar las posibles inversiones que la empresa pueda invertir. Invertirá sólo en proyectos rentables. Por lotanto, se puede maximizar el uso de su flujo de caja para obtener ganancias.
Optimizar la utilización de la deuda en la estructura de capital. Al optimizar la utilización de deuda menor es el riesgo de quiebra y las empresas con menor porcentaje de deuda tienen un mayor valor, Marriott utiliza esta estrategia para aumentar su valor y por lo tanto es aumentar la rentabilidad.
Recomprarlas acciones infravaloradas, al volver a comprar sus acciones infravaloradas. Le permitirá a Marriott tener ganancias a futuro.
Para finalizar cabe decir que Marriott utilizando los cuatro componentes de la estrategia financiera, alcanzo sus metas de desarrollo para convertirse en una de las compañías más rentables del sector hotelero.
2. ¿Cómo usa Marriott el costo de capital estimado? ¿tienesentido?

Marriott mide el costo de capital utilizando la formula de costo de capital promedio ponderado para toda la compañía y también un costo de capital para cada división de la siguiente forma:

WACC= (1 - t) rD (D/V) + rE (E / V)
Donde:
D= valor de mercado de la deuda.
E= valor de los recursos propios
rD= costo de la deuda antes de impuestos.
rE= coste de los recursos propios después deimpuestos.
V= valor de la empresa (V= D + E)
t= tipo impositivo después del impuesto

Todo esto tiene sentido ya que cada división puede tener diferentes factores de Tasas de impuesto, costos de deuda y de patrimonio. Todo esto es de suma importancia ya que si utilizará el costo de capital del holding para evaluar los proyectos de las divisiones podría caer en subestimaciones como tambiénen sobrestimaciones del valor de cada proyecto.

3. ¿Cuál es el WACC de Marriott?
Para determinar el WACC de Marriott Corporation se utilizara la siguiente formula:
WACC = (1 - t) rD (D/V) + rE (E / V)

Para determinar la tasa de impuesto (t), se realizo la siguiente operación:
t= impuestos a las ganancias / beneficio antes de impuesto
t= 175,9 / 398,9 = 0,441

Para determinar elcosto de la deuda (rD) se utilizaran la tasa de interés de los títulos de estados de 30 años equivalente a 8.95% y para la fracción fija se utilizara la media aritmética de los bonos de largo plazo, equivalente a 4.58%, a todo esto se suma la prima del tipo de deuda por encima de los bonos del estado equivalente a 1.30.

rD= 60 * 0,0895 + 40 * 0,058 + 1.30 = 8,502%

Para calcular el costo delos recursos propios después de impuestos (re) se realizo la siguiente operación:
rE= = Rf + B * (premio por riesgo)

Rf= media aritmética de bonos del estado a largo plazo, equivalente a 4.58%.

La prima por riesgo= es la media aritmética de la diferencial entre la rentabilidad del índice compuesto S&P 500 y la rentabilidad de bonos del estado a largo plazo equivalente a 7.43%.B=1.11

rE= 4,58% + 1,11 * 7,43% = 12,827%

Una vez determinadas todas las variables requeridas procedemos a calcular el WACC:
WACC= (1 – 0,441) * 8,502% * 60 + 12,827% * 40 = 7,982%

a) Que tasa libre de riesgo y que prima de mercado (precio del riesgo) usaría para calcular el costo de equito (accionario)?

La tasa de libre riesgo que utilizaríamos para los hoteles Marriott seria la...