Caso mg

Caso METALLGESELLSCHAFT

1. Suponga que la curva forward del petróleo tiene las siguientes características:

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Para facilidad del ejercicio, suponga que las condiciones de lacurva no cambian, es decir, después de un período el precio converge hacia el precio anterior. Por otro lado, con el fin de cubrir mi compromiso de largo plazo yo me cubro con el futuromás cercano, y hago el rollover siempre al período siguiente.

a. Qué tipo de curva es ésta?

b. Cómo me afecta el rollover bajo estas condiciones? Cuánto gano (pierdo) porhacer el rollover

2. Suponga ahora que la curva forward es así:

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Bajo los mismos supuestos del punto anterior:

a. Qué tipo de curva es?

b.Económicamente cuánto gano (pierdo) por mantener esta estrategia?

3. Después de leer el caso, cree que la curva forward pudo haber afectado la posición de cobertura de METALLGESELLSCHAFT? Porqué?

4. Normalmente la volatilidad de los futuros de corto plazo es mayor que la de los de largo plazo (preferencia de los inversionistas, liquidez,...), y por lo tanto la correlación noes la misma. Suponga que METALLGESELLSCHAFT estaba cubierto en una relación 1:1

a. En qué medida lo afecta el tema de la volatilidad?

b. Cómo se puede corregir esto?c. Suponga que una vez hechos los cálculos y regresiones respectivos, METALLGESELLSCHAFT encuentra que b=0.7. Asumiendo que cada contrato es por 1.000 barriles, cuánto debecomprar METALLGESELLSCHAFT para estar cubierto?

5. Contablemente METALLGESELLSCHAFT debía contabilizar las utilidades de los contratos de futuros, pero no de los compromisos de largoplazo. Cree que esto pudo afectar los resultados de la cobertura?

6. Suponga ahora que se podían contabilizar ambos compromisos. Cree que el resultado hubiera sido diferente? Por qué?