Caso Pino Misiones

Análisis Razonado Junio 2012

1. Resumen Ejecutivo
De los resultados obtenidos por Echeverría Izquierdo S.A. al 30 de junio del año 2012 es necesario destacar que el total de activos a la fecha alcanzó los MM$140.001, un 9,9% más de lo que se alcanzó a diciembre del año 2011. Este aumento mantiene la tendencia del crecimiento sostenido en el tiempo de los activos de la compañía. En línea coneste crecimiento, el patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora también presentó a junio del año 2012 un crecimiento de 9,5%, al compararse con diciembre del año 2011, y alcanzó los MM$53.264. Las ventas consolidadas a junio del año 2012 llegaron a los MM$86.546, demostrando un crecimiento del 1,8% por sobre lo que se alcanzó al período equivalente del año 2011. El crecimiento delos ingresos se explica por las altas ventas que aportó la unidad de Ingeniería y Construcción, de MM$86.185 (un 12,9% más de lo obtenido a la misma fecha un año antes), mientras que las ventas del segmento de Desarrollo Inmobiliario decrecen un 95,8%, explicado por la estacionalidad de las escrituraciones. La ganancia atribuible a los propietarios de la controladora a junio del año 2012 llegó alos MM$5.187, aumentando un 15,7% ($705 millones) al compararse con su símil a junio 2011. La liquidez corriente muestra una leve tendencia al alza (+0,04 al compararse con junio del año 2011) mientras que la razón ácida se mantiene sin variación alguna. El leverage de 1,30 veces (1,27 en período anterior) está en línea con la política de crecimiento con bajo endeudamiento que tiene la compañía. Losindicadores anualizados de rentabilidad para los controladores muestran que el primer semestre del año 2012 la rentabilidad del patrimonio fue de 19,5% (16,9% en 2011), la rentabilidad de los activos llegó a 7,4% (6,4% en 2011) y la rentabilidad sobre ventas fue de 5,99% (4,68% en 2011).

2. Estados Consolidados de Situación Financiera
A continuación se presenta un cuadro resumen comparativode los Estados de Situación Financiera al 30 de junio de 2012 y al 30 de junio de 2011:

(M$, cada período) ACTIVOS Activos Corrientes, Totales Efectivo y equivalentes al efectivo Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes Inventarios Otros Activos No Corrientes, Totales Activos por Impuestos diferidos Inversionesutilizando el método de la participación Propiedades, planta y equipo Otros Total de activos PASIVOS Pasivos Corrientes, Totales Otros pasivos financieros corrientes Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes Otros Pasivos No Corrientes, Totales Otros pasivos financieros no corrientes Pasivos por impuestos diferidos Otros pasivos, nofinancieros no corrientes Total de pasivos PATRIMONIO Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora Participaciones no controladas Total de patrimonio Total de patrimonio y pasivos

jun-12

dic-11

Variación M$ % 11.021.887 -4.206.124 14.743.868 194.265 1.463.256 -1.173.378 1.624.183 -1.989.286 1.445.533 2.162.992 4.944 12.646.070 10,8% -14,1% 35,6% 6,0% 6,7% -22,6% 6,3% -58,9%24,7% 13,7% 0,7% 9,9%

112.629.785 101.607.898 25.580.390 29.786.514 56.152.946 3.407.942 23.463.589 4.024.918 27.371.097 1.389.441 7.293.457 17.936.591 751.608 140.000.882 41.409.078 3.213.677 22.000.333 5.198.296 25.746.914 3.378.727 5.847.924 15.773.599 746.664 127.354.812

73.521.224 66.602.820 14.460.843 9.135.969 50.380.637 47.219.222 3.576.655 2.161.520 5.103.089 8.086.109 5.626.6184.653.404 3.067.338 1.804.020 2.058.293 2.335.801 500.987 513.583 79.147.842 71.256.224

6.918.404 5.324.874 3.161.415 1.415.135 -2.983.020 973.214 1.263.318 -277.508 -12.596 7.891.618

10,4% 58,3% 6,7% 65,5% -36,9% 20,9% 70,0% -11,9% -2,5% 11,1%

53.264.302 48.629.133 7.588.738 7.469.455 60.853.040 56.098.588 140.000.882 127.354.812

4.635.169 119.283 4.754.452 12.646.070

9,5% 1,6% 8,5%...