Caso practico

Riesgos

Análisis del grado de
apalancamiento financiero y
operativo de la empresa
El operativo y el financiero son dos tipos de riesgos de gran importancia presentes en la
mayor parte de las compañías. A lo largo del artículo profundizamos en los mismos mediante
el análisis del apalancamiento financiero y operativo de diversas empresas ficticias
Gonzalo J. Boronat Ombuena
Economista ydirector general de GB Consultores Financieros y Tributarios y GDF Consultores
16

l

Estrategia Financiera

016_articulo_boronat.indd 16

Nº 274 • Julio/Agosto 2010

28/06/10 14:51

[ www.estrategiafinanciera.es ]

E
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•

n las empresas nos encontramos con
multitud de situaciones de riesgo, a
modo de listado podemos hablarde:

Gráfico 1. Ratios predictores de alertas estratégicas

Riesgo de interés.
Riesgo de tipo de cambio.
Riesgo de inflación.
Riesgo país.
Riesgo de crédito.
Riesgo de insolvencia.
Riesgos catastróficos.
Riesgo del mercado.
Riesgo de liquidez.
Riesgos legales y administrativos.
Riesgos políticos.
Riesgos económicos.
Riesgos operativos.
Riesgos financieros.

En función delentorno, estos riesgos tendrán
mayor o menor incidencia. En el escenario actual,
la empresa tiene una posición de riesgo importante en las áreas de tipos de interés y de cambio,
país, de crédito, de insolvencia, de liquidez y económicos y financieros. Por ello, sería de gran interés la puesta en marcha de un mapa de riesgos de
la compañía en el que se previeran las acciones a
emprender en el casode que aparecieran realmente las situaciones de riesgo no deseadas, es decir,
cuando se rebasa el intervalo de confianza previsto por los indicadores que habremos desarrollado
como alternativas. Este tipo de herramientas nos
permite tener una capacidad de respuesta diseñada desde la objetividad, cuando las situaciones no
eran más que posibilidades futuras.
Vamos a centrarnos en dos tipos deriesgos
de gran importancia y presentes en la actualidad
en la mayoría de las empresas. Hablamos de los
predictores de riesgos estratégicos, más en concreto del riesgo operativo y del riesgo financiero
(Gráfico 1).
Lo que deseamos es efectuar un control del
riesgo empresarial en las áreas operativas y financieras. En el primer caso tratamos de medir la
incidencia de las variaciones enbeneficio antes de
interés e impuestos sobre las variaciones de ventas, es decir, sobre los costes empresariales. En el
segundo, queremos controlar las variaciones en el
beneficio antes de impuestos con las variaciones
del beneficio antes de intereses e impuestos, es
decir, la incidencia de los costes financieros.
Al hablar de control del riesgo operativo nos
referimos a la rentabilidad económicacon unidad
de mejora final a través de un adecuado control de
la estructura de costes y con herramientas como el
control del punto de equilibrio. En el control riesgo financiero nuestro objetivo es la rentabilidad
financiera, que controlaremos a través del análisis
de la estructura financiera de la empresa y posición de endeudamiento junto con la evolución de
tipos de interés.
Nº 274 •Julio/Agosto 2010

016_articulo_boronat.indd 17

De un modo inicial podríamos presentar el
control de estos riesgos ante las distintas variaciones mediante el ejemplo que desarrollamos a
continuación (Tabla 1 y Gráfico 2), en el que analizamos la evolución de las ventas, beneficio antes de intereses e impuestos y beneficio antes de
impuestos.
En el primer caso (riesgo operativo) observamoscómo en el año 4 se produce una fuerte incidencia en la estructura de costes derivada de la
evolución de las ventas que puede provocar fuer-

Ficha Técnica
FICHA TÉCNICA
Autor:
Título:

empresa

Boronat Ombuena, Gonzalo J.
Análisis del grado de apalancamiento financiero y operativo de la

Estrategia Financiera, nº 274. Julio-agosto 2010.
57/2010
Resumen: En función del entorno, la...