Caso Seagate

CASO SEAGATE
¿Por qué Seagate emprendiendo esta transacción?
De acuerdo con la información del caso, como resultado del rezago que experimentaron los negocios de Seagate con respecto al resto de la industria, la empresa decidió emprender un proceso de reestructuración amplio. A raíz de este proceso, la empresa vendió operaciones en países en los que operaba, descontinuó algunas líneas denegocios y redujo gastos en instalaciones de producciones nuevas (investigación y desarrollo).
Se puede indicar que la transacción de compra se realiza porque la administración de Seagate y Silver Lake Partners estimaban que generaría ganancias significativas para los accionistas de Seagate que tenía 2 etapas:
* El primer paso : vender todos los activos operativos de Seagate al grupo deinversionistas. Estos activos estaban valorizados en US$ 765MM.
* El segundo paso : intercambio de participación en el capital de Veritas por acciones de la nueva Veritas: 128 millones de acciones x 109 millones de acciones. Los activos restantes se distribuyen entre los accionistas.
Esta transacción era un canje de acciones libre de impuestos.
¿Es necesario desinvertir la participación en Veritasen una transacción separada?
Según las informaciones del caso, principalmente se busca realizar estar transacción separada para diferenciar las operaciones de unidades de disco de SEAGATE de su participación en VERITAS, teniendo como consideración no disparar un pasivo fiscal excesivo. Esta segunda etapa de la transacción, en donde se busca desinvertir la participación en VERITAS, se realizaríamediante un swap de acciones libres de impuestos. Es decir, las más de 128 millones de acciones que tiene SEAGATE en VERITAS, se cambiarían por más de 109 millones de acciones de VERITAS y adicionalmente se generarían ganancias de efectivo en la adquisición para los accionistas con un excedente de efectivo de US$ 765 millones.Esta transacción, que forma parte de la reorganización, no crearía ningúnpasivo fiscal (personal o corporativo) tomando en cuenta que esta calificaba bajo el Código de Rentas Internas de los Estados Unidos.
¿Quiénes son los ganadores y perdedores resultantes de la transacción?
* El perdedor mas evidente de esta transacción es el Gobierno, ya que perderá los ingresos fiscales potenciales por la operación swap libre de impuestos entre Seagate y Veritas.
* Losaccionistas de Seagate resultan también perdedores de esta operación ya que tienen poca capacidad de negociación para el precio de compra en esta LBO.
* El mayor ganador en la transacción propuesta sería Veritas ya que recibe 128 millones de acciones a cambio de 109 millones de acciones, la creación de US$ 3.2 billones en valor para los accionistas de Veritas sin responsabilidad fiscal.1. ¿Cuáles son los beneficios de una compra apalancada (leveragebuyout – LBO)?
Los beneficios de una LBO son:
* Requieren bajo nivel de efectivo o capital para la empresa que realiza la compra.
* La razón deuda capital aumenta considerablemente.
* Incrementa el apalancamiento financiero y genera un ahorro tributario.
* Disminuye los costos de agencia que se originan por losconflictos de intereses entre accionistas y gerentes.
El uso de una compra apalancada (LBO) debe aplicarse en las empresas que cumplan los siguientes requisitos:
* Operar en industrias maduras;
* Generar flujos de caja estables y predecibles;
* Tener activos fijos o tangibles significativos para poder utilizarlos como colateral, como fuente de repago.
Sin embargo, en el negocio deproducción de unidades de disco de SEAGATE, no era necesariamente una industria madura, mantiene ciclos de productos extremadamente cortos, con flujos de caja inestables y poco predecibles, tal como se aprecia en la siguiente tabla.

¿Es la rígida industria de los discos de almacenamiento propicia para un LBO?
Las características del negocio de las unidades de disco, en primera instancia, no...