caso skype ebay

A comienzos de octubre de este año, eBay anunció la reducción del valor nominal de Skype por un monto de 1.430 millones de dólares. Como se puede recordar, eBay adquirió Skype en septiembre de 2005 por un valor total de 2.600 millones de dólares más un pago incentivo de hasta 1.700 millones de dólares si ciertos objetivos de crecimiento hubieran sido alcanzados. El anuncio de eBay, incluido en lapresentación de resultados del tercer trimestre, implicó el reconocimiento por parte de esta última de que había pagado de más –al menos 900 millones de dólares– en la citada transacción. Skype había sido califi cada a mediados de 2005 como uno de los principales jugadores disruptivos del negocio de las telecomunicaciones de larga distancia internacional1 . Siguiendo ese argumento, variosrespetados analistas de inversión de Wall Street comentaron que la adquisición de Skype era una estrategia altamente ventajosa para eBay2 . ¿Qué pudo haber ocurrido tan sólo dos años más tarde? ¿Por qué se vio a Skype como una de las compañías más interesantes del negocio de telefonía de larga distancia? ¿Por qué se la valoró en términos cercanos a los 4.500 millones de dólares? ¿Era necesario para eBayadquirirla para posicionarse en este sector? A un nivel más fundamental, ¿qué lecciones e implicaciones se pueden extraer de esta transacción? Si esta operación fue califi cada como la primera indicación de la reactivación fi nanciera del negocio de Internet con posterioridad a la crisis del 2001, ¿puede ser considerada como representativa de una nueva burbuja de inversión en la que deberíanincluirse las adquisiciones de MySpace (por Murdoch), YouTube, DoubleClick (por Google) y Aquantive (por Microsoft)?
Con todo, esta nota ENTER comenzará analizando el modelo de negocio de Skype para después descifrar su perfi l económico- fi nanciero. Con esta información, se pasará a determinar cuál es el valor de la empresa y, habiendo demostrado la sobrevaloración implícita en la adquisición deSkype, se investigará por qué motivo eBay decidió adquirir la compañía y qué tipo de dinámicas podrían haber infl uenciado esta decisión. Un modelo de negocio difícil de monetizar Fundada en 2003 por el mismo equipo que había desarrollado el sitio de música Kazaa en años anteriores, Skype es una plataforma que ofrece telefonía sobre IP en base a la tecnología peer to peer, apalancando protocolos deseñalización de propiedad de la compañía. Los servicios básicos ofrecidos por Skype son de dos tipos: comunicación gratuita de voz entre ordenadores usando un software provisto por Skype y comunicaciones de voz de pago entre un ordenador y cualquier teléfono del mundo3 . Este último servicio se compra en incrementos prepago de 10 o 25 euros y se usa en llamadas cuyo coste promedio es de 2céntimos/minuto4 . A estos servicios de comunicación se agregan una cantidad de aplicaciones de pago tales como correo de voz o SkypeIn (cuenta Skype ligada a un teléfono de línea convencional). Desde el punto de vista económico, Skype opera una plataforma y un modelo de negocios de muy bajos costes fi jos –en la medida en que la red se basa en el apalancamiento de los ordenadores de los usuarios–,eliminación de costes de originación de llamadas, costes de ventas basados en una asociación con distribuidores –dos operadores de Internet por país– a los que se compensa con una comisión de hasta el 10%, y ningún gasto en marketing. Este modelo de negocio es altamente disruptivo en la medida en que, teóricamente, puede competir con operadores telefónicos convencionales desde una posición altamenteventajosa. Sin embargo, el problema surge por el lado de los ingresos. Pese a que analistas y observadores se maravillaban del ritmo con el que usuarios de Internet bajaban el software necesario para hacer llamadas (140 millones en septiembre de 2005, 135.000 por día), la realidad es que estos números no equivalían a un crecimiento proporcional de ingresos. En realidad, hacia septiembre de 2005,...