Caso Uralita

1- Analizar la lógica estratégica de la estrategia de crecimiento de Uralita. ¿Qué estrategias de desarrollo pueden apreciarse en el proceso de crecimiento y formación del Grupo? ¿Cuáles son las motivaciones a las que responden dichas estrategias? Identificar las razones por las que Nefinsa lanza una oferta de adquisición por las acciones de Uralita.

Tras la Guerra Civil Española, Uralitacomenzaba su actividad produciendo material de construcción con fibrocemento, siendo líder en el mercado. En la década de los sesenta aparecieron dos productos sustitutivos del fibrocemento: la chapa galvanizada y el plástico. Este hecho provocó la diversificación de Uralita buscando no perder su gran posición competitiva. La poca inversión necesaria que requerían estos materiales provocó que cadavez hubiesen más oferentes de los mismos. Uralita reaccionó produciendo sus productos tanto en fibrocemento como en plástico, potenciando siempre el fibrocemento ya que con él obtenía mayores márgenes de beneficio. No logró equipararse a aquellas empresas que producían exclusivamente en plástico, ya que estaban mucho más especializadas y estaba creciendo su cuota de mercado. Esta situación juntocon el proceso de reconstrucción tras la Guerra Civil, provocó en la empresa un exceso de capacidad. La empresa optó entonces con integrarse verticalmente hacia atrás, introduciendo en sus actividades los fieltros y envases. A partir de ahí empezó a diversificar su cartera de productos ofreciendo un gran número de materiales de construcción: cerámica plana, cerámica sanitaria, contenedores,fieltros, placas metálicas, productos de protección contra el fuego y pladur. Con el tiempo tuvo problemas con los suministros de materias primas químicas, lo que les llevó a no poder satisfacer la demanda existente. Uralita toma el control y la gestión de Energía e Industrias Aragonesas adquiriendo un 51% de la compañía y solucionando tal problema. A finales de los ochenta, Uralita decideinternacionalizarse introduciéndose en países como Hungría, Francia, Italia y Alemania, adquiriendo en esta última la empresa Pfleiderer AG. La internacionalización tuvo gran éxito consiguiendo que el 50% de las ventas de Uralita se produjesen fuera de España. De esta forma Uralita se conforma como un grupo de empresas compuesta por cinco unidades de negocio: aislantes, sistemas de tuberías, sistemas detejados y cubiertas, yesos, y química, este último fuera del sector de la construcción.

Uralita lleva a cabo una estrategia de diversificación relacionada ya que se introduce en nuevos mercados y productos simultáneamente. La diversificación relacionada permite generar sinergias entre los negocios, compartir recursos y actividades y transferir conocimientos y habilidades de unos negocios a otros.También lleva a cabo una estrategia de integración vertical hacia atrás convirtiéndose en su propio proveedor de fieltros y envases. De esta forma consiguieron lo que pretendían en aquel momento, adquirir negocios simples e intensivos en mano de obra para así reubicar a los trabajadores que iban a ser despedidos como consecuencia del exceso de capacidad de la empresa.

Nefinsa, por su parte,lanzó en 2002 una oferta pública de adquisición sobre Uralita. El interés por parte de Nefinsa estaba basado en la pérdida de la mitad de valor que habían sufrido las acciones, la caída de su cotización media, el descenso de la facturación de la empresa en un 38% y el aumento de la deuda hasta 500 millones de euros. Uralita estaba muy expuesta a recibir una OPA ya que no disponía de un accionista dereferencia y el 70% del capital estaba cotizando en el mercado. Así, Nefinsa alcanzó con éxito participar en más de un 45% del capital del Grupo Uralita con su oferta pública de adquisición hostil.

Pregunta 2.- Con base en la estrategia descrita en el presente caso, ¿por qué el grupo Uralita, antes de recibir la OPA destruía valor?

La estrategia de crecimiento de Uralita hizo que se...