Caso Viña Los Aromos

CASO: Viña Los Aromos del Maule

Fuente: Empresa Ficticia, con datos de mercado y competencia en base a información web de las empresas, Ministerio de hacienda, y otros.

Viña Los Aromos del Maule se encuentra ubicada a 100 Kilómetros de Linares, en la región del Maule. Fue concebida en el año 1985 como una viña boutique de familia, dedicada exclusivamente a producir vinos de calidad. Susviñedos ubicados en las cercanías de un pueblo llamado Yerbas Buenas es un lugar privilegiado para la producción de vinos Premium.

En la actualidad la Viña tiene un total de 245 héctareas, de las cepas blancas Chardonnay, Riesling y Sauvignon Blanc, y en tintos, Merlot, Syrah y Pinot Noir. Del valle de Rapel proviene nuestro Cabernet Sauvignon y Carménère. Actualmente, Casas del Bosque esreconocida y considera como una viña especialista en Sauvignon Blanc de primer nivel en Chile, así como también por la calidad de sus Pinot Noir y Syrah.

Su producción se encuentra cercana a las 75.000 cajas; una de las razones del por qué ser boutique, al trabajar con pequeñas cantidades verdaderamente se hace posible el riguroso manejo que requiere la producción de vinos de la calidad que se handispuesto en Viña Los Aromos del Maule. Actualmente la mayor parte de nuestra producción, cerca del 80%, es exportada a los más exigentes mercados a nivel mundial y el resto es comercializado en el mercado nacional, convirtiéndolos principalmente en una viña de exportación.

Oportunidades de Inversión
Recientemente, se le ha presentado a Viña Los Aromos del Maule la oportunidad de aumentar suproducción destinada a exportación. Este proyecto ha sido pensado a largo plazo, y consiste en comprar 50 hectáreas de un terreno colindante y su apropiada preparación para la plantación de viñedos de las cepas Sauvignon Blanc. Las inversiones han sido estimadas en UF 5.000, a realizar el año 2010. Los flujos de caja esperados del proyecto se presentan en la tabla siguiente:



Tabla 1: Flujos deCaja Esperados del Proyecto (en UF)
|Año |2011 |2012 |2013 |2014 |2015 |2016 en Adelante |
|Flujos |2.500 |3.750 |6.000 |7.200 |8.640 |9.504 |

Este proyecto sería financiado un 20% con emisión de bonos, y 80% con recursos internos de laempresa, este financiamiento es acorde con la estructura de endeudamiento de largo plazo que ha mantenido la empresa. Recientemente, Feller Rate ha clasificado los bonos de la empresa como A, clasificación muy favorable. La tasa de colocación esperada según esta clasificación de riesgo para los Bonos de Viña Los Aromos del Maule es de 6%.

Dado el tamaño de la empresa y su capacidad de producción,a pesar de ser una sociedad anónima abierta, no transa en bolsa. Esto ha impedido la rápida evaluación del proyecto, ya que se desconoce su riesgo sistemático (beta), por lo que aún no ha sido calculada la tasa de descuento apropiada.

Con el fin de resolver este problema, Viña Los Aromos del Maule ha contratado a la consultora LCK para estimar la tasa de descuento y evaluar si el proyecto deexpansión debe ser realizado. En su primer informe, la consultora recopiló información relevante de mercado y de la industria a la que pertenece Viña Los Aromos del Maule. Esta información se encuentra a continuación:

Acerca del Mercado Chileno
Con respecto a los instrumentos libres de riesgo, información obtenida del Ministerio de Hacienda:
Tabla 2: TIR de los bonos de Tesorería a Diciembre de2010
|  |Tasa |
|BTU-5 |2,80% |
|BTU-10 |3,30% |
|BTU-30 |3,70% |

En la estimación del premio por riesgo de mercado, aun no existe consenso si se debe utilizar el índice IPSA o el índice IGPA, aunque se utilizó la misma metodología para el cálculo, el premio por riesgo de mercado...