Caso Walnut Traducido

Walnut Venture Associates (A): Memorándum de Inversión del
Grupo RBS

Ralph Wagner sacó su expediente del Grupo RBS, una joven compañía que desarrollaba y vendía
software de contabilidad especialmente orientados a las compañías de software. Wagner era un
inversionista privado –“un ángel”– y miembro de un grupo informal de inversionistas conocido
como Walnut Venture Associates (ver anexo 1para mayor información de Walnut). RBS estaba
buscando obtener US$ 2 millones en capital para financiar su crecimiento. Wagner había acordado
tomar el liderazgo en la evaluación de RBS como una oportunidad de inversión para Walnut.
Mientras iniciaba el proceso, cada individuo tomaría su propia decisión sobre invertir o no en la
compañía.
Era el 26 de diciembre de 1997, y había pasado unasemana desde que Bob O’Connor, fundador y
presidente de RBS, se había presentado al grupo Walnut. El grupo estaba impresionado con
O’Connor, con su enfoque en los negocios de RBS, y en el hecho que la compañía tenía un
producto, vendía e incluso tenía ganancias.
Basado en una positiva primera impresión, el grupo había decidido dar el siguiente paso y
comenzar una investigación más profunda sobrela compañía y sus prospectos. Media docena de
inversionistas del grupo Walnut ya habían mostrado su interés en una posible inversión, y le fue
encargado a Wagner desarrollar un due diligence de la compañía para estos individuos.
Desmenuzó el plan negocios de RBS (ver anexo 2) y comenzó a ordenar los aspectos que el grupo
debería investigar durante esta etapa, además fijo una agenda de reunionesdonde podrían
juntarse, compartir esfuerzos y decidir como proceder.

Antecedentes de Walnut
Los inversionistas ángel han sido una fuente popular de financiamiento para negocios
emprendedores. Investigadores estiman que cerca de US$ 30 billones en financiamiento ángel se
obtuvieron en 1996, comparado con aproximadamente US$ 10 billones obtenidos a través de
capitales de riesgo“profesionales”. Una encuesta reciente de Inc.500 (ver: “Bootstrap Finance: the
Art of Start-ups” de Amar Bhide, reimpresión Nº 92601 de la Harvard Business School) estimó que
sólo el 5% de los más importantes negocios emprendedores habían recibido financiamiento por
medio de capital de riesgo, mientras que el 15% de ellos había recibido financiamiento ángel.
A fines de la década de los noventa dos fuerzasestaban aumentando la tendencia hacia el
prominente aumento del financiamiento ángel:
Una generación de emprendedores había obtenido efectivo y estaba buscando reciclar
su riqueza –y experiencia– por medio de invertir en nuevos negocios emprendedores
Las empresas profesionales de capital de riesgo estaban obteniendo grandes cantidades
de capital, y desplegándolo de manera creciente enporciones, dejando, lo que algunos
observadores llamaban “una brecha de capital” de US$ 1 millón y un nivel de inversión
más bajo.
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En un esfuerzo por obtener algunas eficiencias en la búsqueda de negocios y en los procesos de
revisión, así como en los controles después de la inversión, los individuos ángeles se han reunido
en grupos de variados tamaños y formalismos. El más conocido de estosera un grupo de 100 o
más emprendedores de Silicon Valley quienes operaban como la “Banda de Angeles” (ver el caso
Nº 898-188, La Banda de Angeles de Harvard Business School).
Walnut Venture Associates se había formado en el verano de 1997 como un grupo de una docena o
más individuos, que tenían sus propios negocios emprendedores exitosos, que habían hecho
inversiones de una manera individual,y que deseaban agrupar sus esfuerzos. Un miembro dijo:
Cada uno de nosotros ha trabajado con inversionistas privados en una gran gama de
negocios, y ha disfrutado trabajar con otros inversionistas de “valor agregado”. Hemos
escuchado otros grupos de ángeles y pensamos que tiene sentido como una manera de
expandir nuestro flujo colectivo de negocios y compartir los esfuerzos de due...