Caso watts

Corporates América Latina
Sector Alimentos / Chile Análisis de Riesgo

Watt’s S.A.

Ratings
Tipo Instrumento Bonos Nº179 Bonos Nº277 Rating Actual AARating Anterior NA NA Fecha Cambio Sep 04 Sep 04

Outlook.......................................................... Estable
NA: No aplica

Fundamentos de la Clasificación La clasificación de los títulos emitidos por Watt’s S.A. (Watt’s) sefundamenta en su diversificada línea de productos, en la posición de mercado de dichos productos en el país, en el reconocimiento de sus marcas, tanto de Watt’s como de la filial vitivinícola, y en los adecuados índices financieros de la compañía. En su negocio principal, alimentos, Watt’s cuenta dentro de sus dos sectores más relevantes, lácteos y oleaginosas, con marcas de prestigio quealcanzan una importante participación de mercado, así como también lidera en las líneas de jugos y mermeladas. La compañía realiza una constante búsqueda de nuevos productos y mercados, en este sentido la expansión de las operaciones hacia otros mercados, si bien a países de mayor riesgo, se percibe como positiva en la medida que éstas no representen un porcentaje significativo de los resultados de lacompañía. La operación en alimentos ha mostrado efectos positivos en resultados basados en la reestructuración operacional y la fusión de filiales llevadas a cabo entre 2001 y 2002. Adicionalmente, Watt’s ha enfrentado condiciones de mercado favorables y ha logrado mejorar la rentabilidad potenciando productos de mejor margen. Al respecto, la compañía recientemente fortaleció su posición en aceites,al adquirir las marcas Chef y Cristal de Lever (líder de mercado), y a la vez traspasó su línea de mayonesa, área en que era más débil. Este movimiento se considera positivo en términos de ganar marcas de valor, lo que permitirá incrementar en cerca de un 10% el resultado operacional de Watt’s. La clasificación se encuentra restringida por la fuerte competencia que Watt’s enfrenta en alimentos,la variabilidad del tipo de cambio, junto a la presión en márgenes que provoca la consolidación de la industria supermercadista en Chile (canal que representa el 50% de las ventas). Asimismo, debido a que las principales materias primas corresponden a productos de tipo agrícola, Watt’s se encuentra sujeta a los ciclos propios de la actividad, así como a los vaivenes de los precios internacionalesde algunos productos, principalmente el aceite. Adicionalmente, la clasificación considera la débil evolución de los resultados de la filial vitivinícola. En el año móvil a Sep’04 la compañía alcanza una cobertura de gastos financieros de 4,8 veces (x) y una relación Deuda Financiera / EBITDA de 3,1x. Fitch considera que el actual perfil financiero de Watt’s es consistente con la categoría A- enque con anterioridad a la reestructuración societaria se encontraban clasificados los títulos de deuda de Watt’s Alimentos S.A. Acontecimientos Recientes Efecto de la reestructuración societaria concretada en septiembre de 2004, el Holding de Empresas Santa Carolina S.A., compuesto por la filial alimenticia Watt`s Alimentos S.A. y por la filial vitivinícola Viña Santa Carolina S.A., absorbió losactivos y pasivos de la primera, pasando simultáneamente a denominarse Watt’s S.A.. De esta manera, la nueva sociedad Watt’s queda compuesta a, nivel de matriz por el sector alimentos, originalmente Watt’s Alimentos S.A., contando con la viña como filial.
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Analistas
Rina Jarufe (56 2) 206 7171 rina.jarufe@fitchratings.cl Waleska Donoso D. (56 2) 2067171waleska.donoso@fitchratings.cl

Perfil de la Empresa
Watt’s se encuentra ligada a dos sectores industriales, operando desde 1963 en el sector alimenticio y desde 1974 en el sector vitivinícola. Cerca del 90% de los ingresos consolidados de la compañía se generan en el negocio en alimentos, de los cuales cerca de un 15% se canalizan a través de exportaciones o venta a través de filiales en el exterior (Argentina,...