Caso Xfera

CASO 3. CORPORATE FINANCE: “XFERA”.
1. INTRODUCCIÓN:
Se da con frecuencia el caso de que no se conoce el valor real de algo y, sin embargo, todas las partes interesadas tienen una estimación particular del valor del objeto en cuestión mediante un amplio número de opiniones. La máxima creación de valor posible es la referencia a la hora de decidir adquirir o fusionar a una empresa, ya queuna empresa que crea valor, beneficia tanto a accionistas, como al valor de todos los derechos de partes involucradas y, por tanto, también se resienten cuando se destruye la creación de valor por una mala gestión o decisiones erróneas. La metodología para medir la creación de valor será el análisis del proyecto de inversión de la adquisición de una compañía.
Nota1: Si la oferta de cada uno de losinteresados se acerca a su estimación, es probable que el ganador esté realizando una oferta excesiva y padeciendo de esta forma, el fenómeno conocido como mal del “ganador”. Dicho de otra manera, el ganador es el oferente que ha cometido el máximo error posible en su estimación sobre el valor real del objeto.
Saber calcular el flujo de caja libre es algo muy práctico sobre todo a la hora deanalizar una inversión utilizando el descuento de flujo de caja, conocido como el saldo disponible para pagar a accionistas y cubrir el servicio de la deuda (intereses y amortización del principal) de la empresa después de descontar las inversiones realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de fondos. En resumen, el Flujo de Caja Libre FCL representa los beneficios antes de intereses ydespués de impuestos al que se le descuenta la inversión neta. También se podría afirmar que es la remuneración de los propietarios del capital, accionistas y acreedores.
Para determinar los flujos futuros hay que realizar un pronóstico del dinero que obtendremos y que debemos pagar en cada período. Los flujos de caja libre se calculan tomando el flujo de caja operativo y restándole lasinversiones a los activos circulantes y fijos. Con esto obtenemos los Flujos libres de caja a capital + pasivos (Entity Approach). Para determinar los flujos futuros hay que realizar un pronóstico del dinero que obtendremos y que debemos pagar en cada período. Los flujos de caja libre se calculan tomando el flujo de caja operativo y restándole las inversiones a los activos circulantes y fijos, gracias aello obtenemos los Flujos libres de caja a capital + pasivos (Entity Approach).
El valor actual neto (VAN), la tasa interna de retorno (TIR) y otros métodos de descuento consideran siempre cifras de flujos de efectivo de caja libre y no de beneficios. En este caso nos interesa llegar al VAN (FCL) de la inversión en la adquisición de la licencia europea UMTS (Sistema Universal de TelecomunicacionesMóviles).
El objetivo de este trabajo es llevar a cabo una evaluación financiera de Xfera, es decir, evaluar un proyecto de inversión desde el punto de vista financiero en términos de los recursos monetarios que utiliza o genera el proyecto para un agente específico. Por tanto, se trata de maximizar el valor actual de los flujos de utilidades financieras lo que nos permitirá comparar losbeneficios que genera la inversión, asociado a los fondos que provienen de los préstamos y su respectiva corriente anual de desembolsos de gastos, amortización e intereses.
2. RESUMEN EJECUTIVO:

1. INFORMACIÓN DEL SECTOR
Para llevar a cabo el proceso de dirección estratégica en donde se determina la orientación básica de la empresa Xfera encaminó sus decisiones a la parte del entorno máspróxima a la actividad de la compañía para determinar así, el atractivo de la industria y los factores estructurales claves del éxito.
Por aquel entonces los teléfonos móviles del momento se servían de tecnología analógica de primera generación (1G) o, los más actuales de segunda generación (2G). Como todos sabemos la aparición de la nueva tecnología (3G) suponía una inversión obligatoria para...