Casos de opciones históricas

ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN CON OPCIONES SOBRE ACCIONES DE LA COMPAÑÍA SCOTT

Introducción

El presente trabajo tiene como objetivo plantear 3 estrategias de opciones sobre acciones de Scott, en base a lo sucedido en la compañía durante la recesión económica por la que atravesaba la economía americana en los años 90. El caso ocurrido en Scott nos permite describir dos escenarios que nos lleva aplantear dos tipos de estrategias vistas en clase. Estas son, por un lado protectoras, y por otro lado especulativas.
Durante 1990, la compañía Scott se vio fuertemente afectada por la recesión económica de Estados Unidos, ocurrida en ese entonces, ya que había efectuado fuertes inversiones de capital entre 1989 y 1990 en S.D Warren (una vieja compañía dedicada especialmente a la fabricaciónde papel para impresión satinado, adquirida por Scott, que representaba casi una cuarta parte de las ventas de Scott). Además, las compañías competidoras también habían expandido su capacidad y como consecuencia los precios del papel genérico cayeron. Desde entonces, Scott atravesaba periodos de crisis. Y como consecuencia el precio de las acciones de Scott caía. En este escenario planteamos laestrategia emisión de compras cubiertas como estrategia protectora por parte de aquellos inversionistas que ya tenían en su poder acciones de Scott, como el caso visto durante la crisis de la burbuja tecnológica, en el que los inversionistas, en vista de una baja de los precios de las acciones y que todo indicaba una lenta recuperación de las mismas, emitían opciones de compra cubierta con elobjetivo de obtener una ganancia adicional, a través de la prima, y de ese modo compensar la pérdida del valor de las acciones que tenían en poder. Asimismo, se plantea una segunda estrategia, y en este caso como especulativa, diferencial bajista. Y como tercera estrategia especulativa se encuentra el diferencial alcista que correspondería al periodo por el que la Compañía Scott decide iniciar el procesode restructuración, designando a Dunlap (conocido como un especialista en reconversión) como presidente del Directorio y Director General. Dunlap compró acciones inmediatamente después de su designación, 2 millones de dólares en acciones de la compañía con su propio dinero en el mercado abierto. Y en junio compró 2 millones más de dólares, además recibe, por aprobación de los accionistas de lacompañía, opciones de compra sobre acciones de Scott. Esta información nos permite armar la estrategia especulativa, diferencial alcista, que para el presente trabajo, será tomada por Dunlap, dado que su actitud inmediata de comprar acciones de Scott, nos estaría indicando que Dunlap esperaba una subida del precio de las acciones frente al plan de restructuración que iría implementar.
Así pues, eltrabajo consta de la descripción de cada uno de los escenarios que hemos podido extaer del caso real de Scott Company, y a su vez explicamos las estrategias correspondientes a cada escenario, mostrando sus respectivas gráficas y tablas que contienen el pay-off y el beneficio neto. Para fines del trabajo, las opciones americanas serán trabajadas como opciones europeas, y en cuanto a datos seusará en la medida posible, datos reales; sin embargo datos de los cuales no se dispongan como información real, se asumirá.
Luego, se procede a valorizar las opciones de Dunlap que le fueron otorgadas, asumiendo que éstas se encontraban en su valor correspondiente. Para ello, empleamos el modelo binomial y como fuente de información utilizamos Bloomberg. Finalmente, se expondrán algunas conclusionessobre el trabajo.

Estrategias

CASO 1 (Bear spread y emisión de opciones compra cubierta)
En 1989 y 1990, la compañía efectuó fuertes inversiones de capital en S.D Warren. Sin embargo el momento no fue oportuno, la economía americana cayó en recesión en 1990 sumado a la expansión de la capacidad por parte de las compañías competidoras. Así pues, en 1991, Scott reportó una pérdida de 70...