Casos Prácticos Dirección Financiera Ub

Dirección Financiera 1 (12201) Segunda Convocatoria – curso 2009 / 2010

CUESTIÓN 1 (1 punto) La empresa COPIRAPID, dedicada a la impresión rápida de documentos, está planteándose la sustitución de una máquina multicopista. De las propuestas actualmente disponibles en el mercado existen dos equipos que, por sus prestaciones, se ajustan mejor a las necesidades de la empresa: el modelo A-2010 yB-2010. Las dos máquinas requieren idéntico desembolso inicial, 100.000 euros, y una duración temporal estimada de 3 años. Ahora bien, mientras que la máquina A-2010 generaría unos flujos netos de caja, después de impuestos, de 50.000 euros anuales, la segunda de las máquinas produciría unos flujos netos de caja después de impuestos de 25.000, 50.000 y 80.000 euros para los años 1, 2 y 3,respectivamente.
0,50

a) La empresa COPIRAPID desea conocer qué máquina sería más adecuada si el criterio de selección aplicado fuera el Valor Actual Neto, sabiendo que el coste de oportunidad del capital aplicable es del 8%. b) ¿Cuál sería la decisión a tomar para cualquier valor del coste de oportunidad del capital? Se sabe que COPIRAPID ha realizado un segundo análisis de rentabilidad de lasmáquinas obteniendo que la rentabilidad relativa bruta del modelo A-2010 es de 23’38% y la TIR de B-2010 es de 20’98%. SOLUCIÓN a) La empresa COPIRAPID desea conocer qué máquina sería más adecuada si el criterio de selección aplicado fuera el Valor Actual Neto, sabiendo que el coste de oportunidad del capital aplicable es del 8%. Calculamos el VAN de cada uno de las alternativas de inversión: VANA =–100.000 + 50.000 a3¬0,08 = 28.854,85€ VANB = − 100.000 +

0,50

25.000 50.000 80.000 + + = 29.521,68€ 2 (1 + 0,08) (1 + 0,08) (1 + 0,08).3

De acuerdo con el criterio de valoración VAN, la mejor máquina sería la B–2010.
b) ¿Cuál sería la decisión a tomar para cualquier valor del coste de oportunidad del capital? Se sabe que COPIRAPID ha realizado un segundo análisis de rentabilidad de lasmáquinas obteniendo que la rentabilidad relativa bruta del modelo A-2010 es de 23’38% y la TIR de B2010 es de 20’98%.

Para determinar cuál sería la mejor opción para cualquier valor del coste de oportunidad del capital realizamos un análisis gráfico de la función VAN(k) de cada una de las alternativas. Como los proyectos son simples sabemos que la función VAN(k) de cada uno de ellos es convexa respectodel origen, tiene un punto de corte con el eje de ordenadas cuando k = 0 y en el eje de abcisas coincide con el valor de su TIR, y una asíntota que es igual a –D. Por tanto: VANA = –100.000 + 50.000 a3¬0 = 50.000€

1

Dirección Financiera 1 (12201) Segunda Convocatoria – curso 2009 / 2010

VANB = − 100.000 +

25.000 50.000 80.000 + + = 55.000€ (1 + 0) (1 + 0)2 (1 + 0).3

Larepresentación gráfica de las funciones VAN(k) de ambas alternativas será:
VAN(k) VANB(0)=55.000

VANA(0)=50.000

0

rf

rB=21%

rA=23%

k

De la representación gráfica se desprende que cuando el coste de oportunidad del capital (k) toma un valor entre 0 y la tasa de Fisher (rf) la mejor máquina es la B, mientras que cuando el coste de oportunidad del capital (k) toma un valor entre la tasa deFissher y el 21%, entonces la mejor máquina es la A.

2

Dirección Financiera 1 (12201) Segunda Convocatoria – curso 2009 / 2010

PROBLEMA 1 (2,5 puntos)

La empresa AQUA CLARA SL se dedica a tratar y embotellar el agua que proporciona un manantial de su propiedad en la Sierra de Espadán. El manantial proporciona 500.000 litros anuales de agua que es tratada por la empresa paraposteriormente ser embotellada. Dada la situación actual del mercado del agua de manantial, el volumen de ventas de la empresa es de 300.000 botellas de litro al año. El resto del agua ya tratada la vende al ayuntamiento de un pueblo cercano a un precio de 0,01€ el litro. La empresa está planteándose aprovechar el agua que no puede vender embotellada para lanzar un nuevo producto para los próximos 10...