Cazar fantasmas

Cazar fantasmas: la experiencia del Reino Unido de Metas de Inflación
por
Andrew Haldane
Banco de Inglaterra
I. INTRODUCCIÓN
El número de bancos centrales con metas de inflación es ahora sin duda en doble dígitos. Aunque
sólo poco más de una década, las metas de inflación ha crecido claramente rápidamente en importancia como
marco monetario. En cuanto a los reclutas de metas de inflaciónprospectivos, estos números pueden así
aumentar aún más en el futuro cercano.
Aunque en un principio limitado en gran medida a los países anglosajones, la red de metas de inflación es ahora
ampliando. Cada vez más, se está adoptando emergentes, así como los países desarrollados. Como resultado,
 metas de inflación está operando ahora en prácticamente todos los continentes en el mundo: en Australasia(Australia y Nueva Zelanda); en Europa oriental y occidental (el Reino Unido, Suecia, Polonia y la
República Checa); en África (África del Sur); en América Latina (Chile y Brasil); en América del Norte
(Canadá); y (al menos de forma prospectiva) en Asia (Corea, Tailandia y tal vez en el tiempo Japón).
Las dos áreas -la moneda más grandes de la zona euro y los EE.UU.-hasta ahora han resistido estetendencia. Pero no ha habido escasez de debate académico y político sobre los méritos de éstos
países pasar de sus estrategias de combinación, ya sea metas de inflación-cum-monetaria,
o la inflación-cum-producto-focalización hacia la inflación formalizado focalización (véase, por ejemplo,
Bernanke et al (1999)). El tiempo lo dirá.
Este trabajo considera algunas de las cuestiones que son fundamentalespara el diseño de un inflationtargeting
régimen. Las cuestiones particulares las analizan en papel son: el marco institucional para
la política monetaria; especificación de la meta de inflación; tratar con retrasos de transmisión monetaria;
tratar con (en particular) incertidumbres de inflación; hacer frente a los objetivos de producción, en particular,
tras los choques de oferta; transparenciasobre la política monetaria; y hacer frente a la
tipo de cambio.
El documento analiza estas cuestiones a través de la lente particular del Reino Unido de
experiencia en los últimos ocho años más o menos. Nadie marco monetario debería ser una plantilla rígida
para otros países. Pero la experiencia del Reino Unido es quizás ilustrativo en varias dimensiones. Y uno
tema corre a través de las diversascuestiones técnicas se mencionan a continuación: ". cazafantasmas" Podría decirse que todo
regímenes monetarios éxito debe incorporar algunas características cazar fantasmas. Con esto quiero decir que
tomar en serio la necesidad de ser preventiva en el establecimiento de la política monetaria, contrarrestando incipiente
las presiones inflacionarias. Como fantasmas, estas presiones serán invisiblespara el público en general en el
las medidas de política de tiempo deben tomarse. Las reclamaciones de los avistamientos se reunieron con la burla generalizada
e incredulidad. Pero el trabajo del banco central es detectar los fantasmas y de exorcizar temprano. LA
marco de política monetaria exitosa es en última instancia, en la que el público en general no es perseguido
por shocks inflacionarios.II. El marco institucional para las metas de inflación
Parece que hay un consenso cada vez mayor entre los bancos centrales acerca de la necesaria
condiciones institucionales para el ejercicio eficaz de estabilidad de precios. Una de tales condiciones es necesario
un grado de autonomía operativa por parte del banco central en el curso de ajuste monetario
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política. En el Reino Unido, dichaautonomía sólo recientemente ha sido concedido y consagrado en
estatuto de la Ley del Banco de Inglaterra de 1998. Esta Ley confiere instrumento de la independencia en el Banco
de Inglaterra, aunque los objetivos de la política siguen siendo fijado por el gobierno. Hay, en el
jerga, meta-dependencia, sino la independencia de instrumentos. Entre estos objetivos, se da estabilidad de precios...