Ce

ESTUDIOS ECONÓMICOS

Ciclos Económicos, Políticas y Reglas
Fiscales
Por: Fernando Vásquez y Rita Mesías*
En este trabajo se intenta evaluar, en primer lugar, la
relación de la política fiscal peruana con las

revisa las recientes explicaciones de la literatura
económica sobre el carácter procíclico de la política

fluctuaciones económicas.

fiscal latinoamericana y su relevancia para el caso

Losresultados muestran

que durante los últimos treinta años la política fiscal se
ha relacionado procíclicamente con las fluctuaciones

peruano.

económicas. En este sentido la política fiscal no ha
cumplido un rol estabilizador del producto, por el

En la tercera sección se calcula el resultado primario
cíclicamente neutro, el cual al compararse con los

contrario, puede haber acentuado lasfluctuaciones.
Otra característica de la política fiscal peruana es su

resultados realizados muestran nuevamente el carácter
procíclico de la política fiscal.

alto grado de volatilidad en comparación con las
economías desarrolladas, con el consiguiente
incremento de la incertidumbre macroeconómica y el

En la cuarta sección se discute los costos y beneficios
de la adopción de reglas fiscales, lasdiversas

desaliento de la inversión y crecimiento económico.

modalidades en que estas son establecidas, así como los
elementos que debiera contener una regla óptima.

El segundo objetivo del trabajo consiste por tanto en
evaluar la introducción de una regla fiscal que limite el

Asimismo se contempla algunas opciones adicionales
al establecimiento de una regla fiscal de presupuesto

efecto negativode la política fiscal sobre el producto.

cíclicamente balanceado. Finalmente se presentan las

En particular la adopción de una regla de presupuesto
cíclicamente balanceado
retiene la flexibilidad

conclusiones.

suficiente para una política fiscal eficaz. Otras medidas
importantes consideran la instauración de planes de

I. Ciclos Económicos y Políticas Fiscales

gasto multianuales y de fondosde reserva.

En la presente sección se analizará la relación entre los
ciclos económicos y la política fiscal peruana para el

El trabajo se encuentra dividido en 5 partes. En la

período comprendido entre 1968 y 1998. En particular
se verificará las propiedades de los diversos agregados

primera sección se evalúa las características de la
política fiscal con relación a los ciclos económicos,determinando el grado de prociclicidad de la política
fiscal, así como de los instrumentos de política que
explican este resultado. Igualmente se determinan los
indicadores de la volatilidad fiscal. Con fines
comparativos se presenta también los resultados de la

fiscales.

Algunas características del ciclo en el Perú
Aquí se determinan las relaciones de los diferentes
componentes de la demandaagregada con el producto.

experiencia estadounidense. En la segunda sección se
__________________________________________________________
*

Los autores laboran en la Subgerencia del Sector Público de la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Central de Reserva del Perú
(BCRP). Las opiniones vertidas en este artículo no representan necesariamente la opinión del BCRP. Los autores agradecen losvaliosos
comentarios de Jorge Loyola y Jorge Estrella.

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

La información es anual y cubre el período
comprendido entre 1968 y 1998. Siguiendo las

• Las importaciones tienen mayor asociación con el
producto que las exportaciones.

recomendaciones de Hodrick-Prescott para variables de
periodicidad anual el filtro utilizado toma el valor 100;
sin embargo, a fin deverificar si los resultados son

Volatilidad:

robustos, se utilizaron diferentes valores (cercanos)
obteniéndose resultados similares.

• La variabilidad de la inversión es mucho mayor
que la variabilidad del producto.

Una vez removido el componente tendencial se

• La variabilidad de la inversión es mucho mayor
que la variabilidad del consumo.

calcularon las desviaciones cíclicas con respecto al...