cementeras peruanos

Empresas:

Asociados a:

FitchRatings

Industrial / Perú

Cementos Pacasmayo S.A.A. y
Subsidiarias (CPSAA)

Informe Anual

Rating
Tipo de
Instrumento
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversión

Mayo 2012
Fecha
Cambio

Fundamentos

Rating
Actual

Rating
Anterior

1ª (pe)

NM

Los ratings otorgados a los instrumentos de Cementos
Pacasmayo S.A.A. se sustentanprincipalmente en:

1ª (pe)

NM

1.- La generación de flujos y los indicadores de

cobertura: Durante 2011, CPSAA registró un EBITDA
consolidado (no incluye otros ingresos y egresos) de
S/. 253.2 millones y un margen EBITDA de 25.4%
(S/. 285.5 millones y 31.8%, respectivamente, a
diciembre 2010).

NM: No modificado anteriormente
Informe con cifras auditadas a diciembre 2011

Cabeseñalar que en el 2011 se registraron mayores
costos y gastos operativos, lo cual afectó al margen.
En ese sentido, se registraron mayores costos de
suministros para la construcción, costos relacionados a la
expansión del negocio y fletes, entre otros. Asimismo, se
observaron mayores gastos administrativos, entre ellos
gastos de personal y servicios de terceros.

Indicadores FinancierosIndicadores Consolidados
(S/. MM)
Ingresos
EBITDA*
Flujo de Caja Operativo (CFO)
Deuda Financiera Total
Caja y valores líquidos
Deuda Fin. / EBITDA (x)
Deuda Fin. Neta / EBITDA (x)
EBITDA / Gastos Fin. (x)

Dic-11
995
253
132
591
363
2.3
0.9
13.2

Dic-10
898
285
180
307
154
1.1
0.5
19.0

(*) No incluye otros ingresos y egresos; sí considera ingresos por

Al cierre del2011, el ratio Deuda Financiera / EBITDA
fue 2.3x y el de cobertura de gastos financieros, 13.2x
(1.1x y 19.0x, respectivamente, a diciembre 2010).
Si bien el apalancamiento registró un aumento a fines del
2011, la generación de la Compañía, sus moderados
niveles de endeudamiento y su cronograma de pagos, le
permiten cumplir holgadamente con sus compromisos
financieros.

Fuente: CPSAA.Elaboración:AAI

Es importante indicar que en abril 2012 la Compañía
realizó prepagos a su deuda financiera por S/. 314.6
millones, lo que incrementa su flexibilidad financiera.

Analistas

2.- El sólido perfil de la Compañía y su posición como
una de las mayores empresas productoras y
comercializadoras de cemento del país. En este sentido,
se debe destacar la estrategia de CementosPacasmayo
consistente en la realización de una continua
modernización y ampliación de sus instalaciones
productivas y una diversificación de sus productos.

alquiler de cesión minera y gastos por particip. de trabajadores

Sergio Castro Deza
(511) 444-5588
sergio.castro@aai.com.pe
María Delia Linares B.
(511) 444-5588
mariadelialinares@aai.com.pe

Mayo 2012

3.- La capacidad instalada y suposición de mercado:
CPSAA cuenta con una significativa participación de
mercado en el norte del país, lo cual se explica, entre
otros, por la localización geográfica de su planta y su red
de distribución. A ello se suman las barreras naturales
para la entrada de nuevos competidores en la industria
local del cemento. Asimismo, CPSAA continúa
ampliando su capacidad instalada, lo que lepermitirá
responder a la mayor demanda generada por el sector.
www.aai.com.pe

Empresas

Asociados a:

FitchRatings

Cabe mencionar que la Compañía ha transferido a un
Fideicomiso en Garantía una serie de activos que
constituyen una unidad operativa completa, los cuales
registran un valor de realización de aproximadamente
US$446 millones. A diciembre 2011, este Fideicomiso
garantizabados préstamos con el Banco Continental por
el equivalente a S/. 336.6 millones.
4. Fortalecimiento Patrimonial. La Compañía ha
fortalecido su patrimonio neto en el primer trimestre del
2012, debido principalmente a: i) la emisión en febrero
2012 de 100 millones de acciones comunes, equivalentes
a 20 millones de American Depositary Shares (ADSs),
recaudando US$219.9 millones (neto de...