Cencosud

CENCOSUD S.A.
INFORME DE CLASIFICACION Junio 2011

Solvencia Perspectivas

Dic. 2010 AA Estables

May. 2011 AA Estables

Fundamentos
Las clasificaciones asignadas a Cencosud obedecen a su alta diversificación de negocios; su fuerte posición de mercado, como uno de los mayores operadores retail en los países que participa; la eficiencia de sus operaciones; y su buena capacidad degeneración de fondos. Como contrapartida, las clasificaciones son restringidas por la fuerte competencia que existe en el sector, su creciente participación en países de mayor riesgo relativo a Chile, su plan de inversiones y la sensibilidad de sus negocios a las variaciones en el nivel de actividad económica. Cencosud es uno de los principales participantes del sector retail en Latinoamérica, operandobajo un esquema multiformato. Al cierre de diciembre de 2010, los ingresos estaban concentrados en supermercados (73%) y mantenía operaciones en las áreas de mejoramiento del hogar (13%), tiendas por departamento (8%), negocio financiero (4%) y centros comerciales (3%), en cinco países de Latinoamérica. Los sectores donde opera mantienen un alto grado de competencia. Sin embargo, ha logrado unafuerte posición competitiva, reflejando un alto reconocimiento de sus marcas y elevadas participaciones de mercado, particularmente en la industria de supermercados. La favorable evolución de sus ingresos, márgenes y rentabilidades, se basan principalmente en las condiciones económicas y expectativas de consumos en los países de la región. A diciembre de 2010, los ingresos totales fueron un 11,7%superior a las ventas del año 2009. Los ingresos de explotación correspondientes al negocio financiero cayeron en un 14,5% alcanzando los $214 mil millones, debido a las menores colocaciones respecto al año anterior. A la misma fecha, el resultado operacional aumentó en casi un 50% llegando a niveles de $450 mil millones, lo que junto al aumento en los niveles de márgenes y rentabilidades, reflejanla recuperación económica y mayor consumo en los países donde opera.

A marzo de 2011, Cencosud mantenía la tendencia positiva exhibida durante el año 2010, con importantes crecimientos same store sales y un favorable comportamiento del Ebitda. Su perfil financiero se caracteriza por una política financiera relativamente agresiva, caracterizada por un amplio plan de inversiones y compras deactivos, financiados mediante flujos de caja, aportes de capital y deuda. El nivel de endeudamiento de Cencosud se ha mantenido en rangos estables, exhibiendo un leverage en torno al 0,7x y la deuda financiera a Ebitda en rangos de 3,5x.

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes
IFRS 2010 Margen Ventas Margen Ebitda Resultado Operacional / Activos Leverage Leverage FinancieroEbitda / Gastos financieros Deuda financiera / Ebitda Deuda financiera Neta / Ebitda Liquidez corriente 28,2% 8,3% 7,1% 1,36 0,6 6,5 3,1 2,8 0,9 IFRS Mar. 10 27,0% 8,7% 5,9% 1,13 0,5 6,0 3,2 2,7 1,0 IFRS Mar. 11 28,5% 8,5% 7,2% 1,43 0,7 5,9 3,5 3,2 1,0

Perspectivas: Estables
Las perspectivas “Estables” responden a la maduración de las inversiones, ligadas al crecimiento y fortalecimiento desus negocios en países como Colombia, Brasil y Perú. Sus principales desafíos comprenden la rentabilización de sus negocios y la integración de sus recientes adquisiciones mediante la restructuración de sus operaciones y la reducción de costos y gastos con el objeto de mejorar los márgenes. A lo anterior, se suma la flexibilidad financiera producto de un buen acceso a los mercados financieros, unperfil de vencimientos estructurados en el largo plazo y un adecuado nivel de liquidez. Se espera que los actuales ratios financieros se ubiquen en rangos similares dentro de los próximos periodos. Para el año 2011, se estima que se invertirán aproximadamente US$ 1 billón ($500 mil millones), destinados a la apertura de tiendas y supermercados en Chile, Brasil, Argentina, Perú y Colombia y a la...