Cerro Verde

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Minería / Perú Análisis de Riesgo
Ratings
Tipo Rating Instrumento Actual Bonos AAA(pe) Corporativos NM – No modificado. Rating Anterior NM Fecha Cambio

Empresas

Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. – (Cerro Verde)
Fundamentos La clasificación de riesgo otorgada a la Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos de Sociedad Minera Cerro VerdeS.A.A. se fundamenta en los siguientes aspectos: La capacidad de generación de flujos de caja de la Empresa, beneficiada por los precios elevados del cobre. Lo anterior se refleja en el margen de EBITDA promedio de los últimos cinco años (67.0%), el mismo que fue 76.0% durante el primer semestre del 2008. Esto permitió que los requerimientos de financiamiento de la Empresa sean menores a losoriginalmente estimados (US$450 millones). Un adecuado nivel de capitalización para la Expansión de Sulfuros, debido a que aproximadamente el 50% del costo total de la expansión fue financiado con recursos propios, captados en la emisión de acciones realizada en junio del 2005. El sólido respaldo financiero de sus principales accionistas: Cyprus Climax Metals Co. (subsidiaria de Freeport-McMoRanCopper & Gold Inc.), SMM Cerro Verde Netherlands B.V. (subsidiaria de Sumitomo Corporation y Sumitomo Metal Mining Co. Ltd.) y Compañía de Minas Buenaventura, quienes además de contar con una adecuada solvencia financiera, tienen también una amplia trayectoria en el negocio minero. El operador de la Empresa y accionista mayoritario, Cyprus Climax Metals Co., pertenece a Freeport-McMoRan Copper & GoldInc., una de las productoras más importantes de cobre, oro y molibdeno a nivel mundial, que a su vez cuenta con una sólida posición financiera, diversificación geográfica y expertise en el negocio minero. El holgado calce entre el plazo de las obligaciones financieras y la vida útil de las minas, ya que la deuda financiera actual tiene un plazo de 6 años; mientras que la vida útil es de más de 30años. El bajo nivel de apalancamiento financiero de la Empresa, el cual se refleja en el ratio del total de la deuda financiera sobre el EBITDA anualizado de 0.03x a junio del 2008; es decir, que el EBITDA generado en un mes sería suficiente para cancelar el 100% de su deuda financiera.

Analista
Julio Loc (511) 444 5588 julio.loc@aai.com.pe

Perfil

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Sociedad Minera Cerro VerdeS.A.A. (Cerro Verde) es una productora de cobre que opera las minas Santa Rosa y Cerro Verde, ambas de tajo abierto, ubicadas en la unidad de producción Cerro Verde, a 30 km de la ciudad de Arequipa, Perú. Entre los principales accionistas de la Empresa se encuentran empresas de reconocida trayectoria en el negocio minero como: Cyprus Climax Metals Co. (subsidiaria de FreeportMcMoRan Copper & GoldInc.), SMM Cerro Verde Netherlands B.V. (subsidiaria de Sumitomo Corporation y Sumitomo Metal Mining Co. Ltd.) y Compañía de Minas Buenaventura.

Fortalezas y Oportunidades • Operaciones integradas, que van desde la explotación del mineral hasta la producción de los cátodos y concentrados de cobre. • Bajo nivel de apalancamiento. • Respaldo y experiencia de sus principales accionistas. Debilidadesy Amenazas • Volatilidad en el precio del cobre. • Riesgo político del sector minero. • Marco regulatorio del sector.

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En opinión de la Clasificadora, las fortalezas descritas permiten atenuar los riesgos propios de esta industria, tales como: i) la volatilidad en el precio del cobre, lo cual origina cierta incertidumbre respecto de los ingresos futuros de la Compañía; ii) losriesgos de operación del negocio, como la variabilidad en las leyes y reservas de mineral estimado y la estructura geológica del yacimiento, que pueda requerir desembolsos mayores a los planeados; iii) la ley de mineral

Setiembre 2008

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decreciente, la cual se da conforme avanza la explotación del yacimiento, llevando a realizar...