Chapter 12 Van Horne

Parte 5

Inversión en bienes de capital

12
Presupuesto de capital y
estimación de los flujos de efectivo
Contenido

Objetivos

l

Procesos de presupuesto de capital:
Descripción general

l

Generación de propuestas de proyectos de
inversión

l

Estimación de “flujos de efectivo operativos
incrementales después de impuestos” de los
proyectos
Lista de verificación de flujos de efectivo •Consideraciones fiscales • Cálculo de flujos de
efectivo incrementales • Ejemplo de expansión de
activos • Ejemplo de remplazo de activos • El fin
del principio

l

Puntos clave de aprendizaje

l

Preguntas

l

Problemas para autoevaluación

l

Problemas

l

Soluciones a los problemas para
autoevaluación

l

Referencias seleccionadas

Después de estudiar el capítulo 12, usted será capaz de:
l Definir“presupuesto de capital” e identificar los
pasos del proceso de presupuesto de capital.
l Explicar el procedimiento usado para generar propuestas de proyectos a largo plazo dentro de la compañía.
l Justificar por qué los flujos de efectivo, no de ingresos, son los más relevantes para las decisiones de
presupuesto de capital.
l Resumir en una “lista de verificación” los principales
aspectos que debenconsiderarse al preparar la determinación de los flujos de efectivo relevantes para el
presupuesto de capital.
l Definir el término “costo hundido” y “costo de
oportunidad” y explicar por qué los costos hundidos
deben ignorarse mientras que los costos de oportunidad deben incluirse en el análisis de presupuesto
de capital.
l Explicar cómo las consideraciones fiscales, al igual
que la depreciación confines fiscales, afectan los
flujos de efectivo del presupuesto de capital.
l Determinar el periodo inicial, intermedio y terminal
de los “flujos de efectivo operativos, incrementales,
después de impuestos” asociados con un proyecto de
inversión de capital.

“¡Datos, datos, datos!”, gritó con impaciencia.
“No puedo hacer ladrillos sin barro”.
—SHERLOCK HOLMES
El misterio de Copper Beeches
307Parte 5 Inversión en bienes de capital

Procesos de presupuesto de capital: Descripción general

Presupuesto de
capital Proceso de
identificar, analizar y
seleccionar proyectos
de inversión cuyos
rendimientos (flujos
de efectivo) se espera
que se extiendan más
allá de un año.

Una vez exploradas las maneras de manejar con eficiencia el capital de trabajo (activos corrientes y su
financiamiento deapoyo), centraremos la atención en las decisiones que implican los activos con vida
larga. Estas decisiones incluyen elecciones de inversión y de financiamiento; a las primeras se dedican
los siguientes tres capítulos.
Cuando un negocio hace una inversión de capital, incurre en un desembolso de efectivo corriente
en espera de obtener beneficios futuros. Es usual que estos beneficios se extiendan másallá de un
año en el futuro. Los ejemplos incluyen inversión en bienes como equipo, edificios y terrenos, al igual
que en la introducción de nuevos productos, un nuevo sistema de distribución o un nuevo programa
para investigación y desarrollo. En resumen, el éxito y la rentabilidad futuros de la empresa dependen
de las decisiones a largo plazo que se tomen ahora.
Una propuesta de inversión debejuzgarse con respecto a si arroja un rendimiento igual o mayor
que el requerido por los inversionistas.1 Para simplificar nuestra investigación de los métodos de
presupuesto de capital en este capítulo y el siguiente, suponemos que el rendimiento requerido está
dado y es el mismo para todos los proyectos de inversión. Esta suposición implica que la selección
de cualquier proyecto de inversión noaltera el estado de la operación o de riesgo del negocio según
la percepción de los proveedores financieros. En el capítulo 15 investigaremos cómo determinar la
tasa de rendimiento requerida, y en el capítulo 14 tomaremos en cuenta el hecho de que diferentes
proyectos de inversión tengan diferentes grados de riesgo de negocios. Como resultado, la selección
de un proyecto de inversión puede...