Ciclo financiero

Ricardo A. Fornero ANALISIS FINANCIERO CON INFORMACION CONTABLE Manual de Estudio Programado

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CICLO FINANCIERO Y CAPITAL DE TRABAJO
Las bases de la evaluación competitiva de la empresa Los impulsores del rendimiento y los cinco tipos de indicadores fundamentales Un modelo para establecer el impacto que producen en la ganancia y el rendimiento los cambios en el nivel de actividad de laempresa Una medida de la ventaja financiera del endeudamiento

SE ESTUDIAN ESTOS TEMAS

§ 6.1 Duración y recursos del ciclo financiero corto

La medición del flujo de fondos proporciona una medida precisa del ciclo financiero corto, si bien a veces es difícil realizar comparaciones entre períodos, porque los cambios en la magnitud de recursos son específicos de cada período. En este capítulo seexplican las otras dos descripciones del ciclo financiero corto: la duración del ciclo, medida en los días que abarca cada ciclo financiero, y la magnitud de recursos requeridos, que es el capital de trabajo operativo. Las tres descripciones son complementarias; cada una mide una dimensión relevante del c iclo financiero de la operación.

Etapa del análisis 3. Calcular los indicadores contables1

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§ 6.2 Duración del ciclo financiero corto

En el desarrollo de las o peraciones el ciclo financiero corto se reinicia muchas veces; es el “giro” del negocio. ¿Cuánto dura cada ciclo? La duración del ciclo financiero depende del plazo en que se venden los bienes de cambio, se pagan las compras y los gastos, y se cobran las ventas. Esta duración es uncondicionante de la liquidez de la empresa. ¿En qué plazo los bienes de cambio se venderán, es decir, pasarán al grado siguiente de liquidez (cuentas por cobrar); en

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qué plazo las cuentas por cobrar se cobrarán, es decir, se trasformarán en dinero; y en qué plazo deberán cancelarse los pasivos operativos? El ciclo financiero corto se mide calculandoesos plazos. La suma de los plazos de bienes de cambio y cuentas por cobrar proporciona la duración total del ciclo Producción–a–Ventas– a–Cobros, es decir, en cuántos días los bienes de cambio se convertirán en dinero. Si los bienes de cambio están en existencia durante 30 días antes de ser vendidos, y las ventas a crédito tienen un plazo de cobro de 50 días la duración del ciclo financiero es 80días (= 30 + 50). Pero habitualmente existen plazos para pagar los compromisos operativos (por compras de bienes, costos de personal e impuestos). Este es justamente el origen de los pasivos operativos: los insumos y otros costos que se han incorporado en el proceso, que por eso están en los bienes de cambio en existencia o en los productos vendidos, pero que todavía no se han pagado. Debeconsiderarse esta parte del ciclo dinero–a–bienes–a–dinero. Es el circuito Compras– a–Pagos, que reduce la duración del ciclo financiero. Si el plazo de cancelación del pasivo operativo es 25 días se puede considerar que los bienes de cambio, que permanecen 30 días en existencia, no han sido pagados desde el primer día de esos 30, sino recién el día 25. Por tanto, el ciclo financiero corto tiene unaduración total de 55 días (30 + 50 – 25), Gráficamente:
Desde la compra de insumos hasta el cobro de productos vendidos

Plazo de bienes de cambio

Plazo de créditos por ventas

días 1

25

30

80

Plazo de pago del pasivo operativo

Desde el pago de insumos y costos hasta el cobro de productos vendidos

Esta duración significa que cada peso puesto en insumos (o en los demás elementosde costos) se recupera después de 55 días (habitualmente acrecentado, si existe ganancia operativa). El plazo de cancelación del pasivo operativo se resta ya que se puede interpretar como los días que median entre el comienzo del ciclo de la operación (Producción–a–Ventas–a–Cobros) y el comienzo del ciclo financiero (Pago de compras–a–Producción–a–Ventas–a–Cobros). Cuando existe un plazo para...