Cines En Peru

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Diversos / Perú Informe Trimestral
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Tipo Rating Rating Fecha Instrumento Actual Anterior Cambio Bonos de AA-(pe) A+ (pe) 29/05/09 Titulización Con información financiera a setiembre 2009. Mayor detalle ver Informe Anual en www.aai.com.pe

Financiamiento Estructurado

Bonos de Titulización Cineplex
Fundamentos La clasificación otorgada a los Bonos deTitulización Cineplex se sustenta en: la solvencia financiera del emisor, la cual se ve plasmada en su nivel de apalancamiento, su capacidad de generación de caja y el holgado nivel de cobertura del servicio de la deuda. Asimismo, los bonos registran adecuados ratios de cobertura, debido a los flujos transferidos al patrimonio en fideicomiso, producto del buen desempeño de los complejos, así como ala reducción del saldo de los bonos, lo cual permite obtener un mayor recovery al estimado inicialmente. Asimismo, el análisis de la clasificación de riesgo de los Bonos de Titulización Cineplex – Primera emisión contempla: 1. La posición de liderazgo de Cineplex en el mercado peruano de exhibición de películas (con el 46.3% del total de taquilla recaudada a setiembre del 2009), le otorga una mejorposición para negociar con los proveedores así como realizar mayores economías de escala. Asimismo, su flexibilidad para crecer en diferentes formatos, adecuando su inversión al estrato socioeconómico al cual se dirige, le permite alcanzar su punto de equilibrio en un menor plazo que la competencia. Los niveles de cobertura de los flujos transferidos.- Los flujos titulizados deben cubrir comomínimo 1.2x el saldo de la emisión y 5.0x. el servicio de deuda. Debido a la amortización de los bonos y de la creciente generación de flujos por el entorno favorable, los ratios de cobertura vienen mostrando una tendencia creciente alcanzando 8.0x y 9.6x, respectivamente, ambos niveles muy superiores a los mínimos requeridos Garantías específicas.- las cuales se mantendrán durante toda la vigencia delos bonos: – Fideicomiso de Usufructo: constituido sobre Cineplanet Alcázar, valorizado en US$6.7 millones, 84% del monto de la emisión (302.8% del saldo a setiembre 2009). – Fianza: solidaria, ilimitada, irrevocable y de realización automática otorgada por el Originador. 4. Las características de la estructura.- La existencia de un mecanismo de reposición de Complejos, en caso los flujostitulizados no permitan alcanzar la cobertura mínima; y, de mecanismos de aceleración que permitirán anticipar en forma oportuna el deterioro en la Empresa y acumular los flujos necesarios para una pronta amortización y mejora el recovery de los bonistas.

Analistas
Julio Loc (511) 444 5588 julio.loc@aai.com.pe Bruno Pezzia (511) 444 5588 bruno.pezzia@aai.com.pe

Resumen
Cineplex S.A., empresasubsidiaria de Nexus Film Corp. (Panamá) se dedica a la explotación, operación y conducción de salas de cine, a través de su marca Cineplanet. La empresa es líder en su sector, con el 46.3% de participación del total de la taquilla de la industria. Cuenta con 119 pantallas y 22,802 butacas distribuidas en ocho complejos multicines en Lima Metropolitana y seis en provincias (Arequipa, Chiclayo,Trujillo (2), Piura y Huancayo). En el 2005, inició su expansión internacional y cuenta con cuatro complejos y 7,400 butacas en Chile. Su principal accionista está vinculado al Grupo Interbank.

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Antecedentes–Participantes • Emisor: “Patrimonio en FideicomisoDecreto Supremo No. 093-2002-EF, Título XI, Cineplex”. • Originador: Cineplex S.A. • Flujos Cedidos: Derechos de crédito e ingresosderivados de las ventas futuras que realice el Originador en los Complejos Elegidos: San Miguel, Alcázar, Primavera y Centro. • Garantías Específicas: Fideicomiso de Usufructo sobre el Cineplanet Alcázar; y Fianza solidaria del Originador. • Fiduciario: Internacional de Títulos S.A (Intertítulos). • Colocador: CENTURA S.A.B. • Monto Colocado: US$8 millones, a una tasa de 5.59% y a un plazo de 5.5...