Cintac

Corporates
Sector Manufacturas
Chile
Análisis de Riesgo

Cintac S.A.

Ratings
Línea de bonos Nª 556
Acciones
IDR (ML & ME)

Rating
A(cl)
Nivel 3
NA

Fundamentos
•

La clasificación se fundamenta en la importante participación de mercado que
ostentan las compañías del grupo Cintac, siendo líderes en los distintos segmentos
donde se ubican sus productos derivados del acero. Lacalificación también
considera el ser un activo estratégico para su controladora CAP S.A., la principal
productora de mineral de hierro y acero del país con activos totales por US$4.870
millones y clasificada en A+(cl), ya que es una pieza relevante dentro de su cadena
vertical de operaciones. Cintac posee una larga trayectoria y experiencia
consolidada en el mercado nacional.

•

Lacompañía ha desarrollado un alto nivel de integración vertical que unido a las
mejoras tecnológicas y a su plan de “Excelencia Operacional”, le ha permitido
generar economias de escala y una diversificada oferta de productos. Ambos
elementos han resultado en una mejor posición negociadora frente a sus clientes y
a ventajas competitivas frente a sus competidores.

•

La compañía posee unadecuado perfil financiero, con indicadores crediticios
consistentes con la clasificación asignada. Durante el año 2010, mostró una sólida
recuperación luego de la crisis económica global, alcanzando una cobertura EBITDA
/Gastos Financieros de 11,7 veces (x) (2,6x en 2009, 5,7x en 2008) y una relación
Deuda Financiera Total /EBITDA Operacional de 2,5 x (7,5x en 2009, 2,9x en 2008).

•

Fitchespera que las buenas perspectivas para este año de crecimiento de la
economía y específicamente del sector construcción asociadas también a la
reconstrucción, permitan mantener en niveles similares los indicadores crediticios
de Cintac.

•

Restringen la clasificación la sensibilidad de los resultados de la compañía a la
evolución de los indicadores macroeconómicos de los paises en loscuales participa,
los altos requerimientos de capital de trabajo y el riesgo de inventario asociado a
la volatilidad de los precios del acero, materia prima que representa sobre 80% de
sus costos. Otros elementos de riesgo constituyen la competencia nacional e
importada, ademas de la existencia de productos sustitutos.

•

La clasificación de acciones de Cintac se apoya en su consolidadahistoria bursátil, y
en la adecuada liquidez de sus títulos, los cuales han registrado una positiva
evolución lo que les permite ubicarse sólidamente en los rangos promedio de las
compañías clasificadas en Nivel 3 . A diciembre de 2010, la capitalización bursatil
alcanzó US$366 millones (comparado con US$225 millones al 28 de febrero de
2010), la presencia bursátil llegó a 76% (45%), mientras quelos volúmenes diarios
promedio transados fueron de US$860 mil (US$37mil) en el último mes y US$224
mil (US$56mil) en el último año.

IDR-Issuer Default Rating, ML-Moneda Local,
ME-Moneda Extranjera, NA-No Aplica

Outlook
Estable

Información Financiera
Cintac S.A.
(Millones US$)

12 meses

2010

2009

Activos Totales
Deuda Financiera
Ventas
EBITDA
Margen EBITDA %
FFOCapex
FCF
EBITDA / Gastos
Financieros (x)
Deuda Financiera
Neta / EBITDA (x)

318
106
290
43
14,7%
53
-16
-18

263
94
226
13
5,5%
35
-10
69

11,7

2,6

2,1

5,1

(Proforma)

Analistas
Alejandra Fernández
+562 4993323
alejandra.fernandez@fitchratings.com
Rina Jarufe
+562 4993310
rina.jarufe@fitchratings.com

Factores Claves de la Clasificación
•www.fitchratings.com

La clasificación de solvencia podría afectarse positivamente en la medida que
Cintac mantuviera niveles de deuda mas acotados en relación a su generación
operacional, mejorando su perfil crediticio.

Marzo, 2011

Corporates
•

La clasificación de la compañía podría verse afectada negativamente de
evidenciarse un debilitamiento en la demanda de sus productos que originara...