ciudad guayana

LAS TEORÍAS MONETARIAS DEL CICLO EN EL MARCO DE LA
LITERATURA SOBRE CICLOS ECONÓMICOS
Miguel A. Alonso Neira∗

I. Introducción: El debate sobre el supuesto de neutralidad del dineroUno de los eternos debates dentro la teoría macroeconómica es si el dinero es neutral a corto
plazo o, por el contrario, genera movimientos cíclicos en la producción y el empleo. Aunque la
mayoríade los economistas aceptan que los efectos a largo plazo del dinero recaen totalmente
(o casi totalmente) sobre los precios, con un impacto muy limitado o nulo sobre las variables
reales, tambiénmuchos de ellos admiten que las perturbaciones monetarias pueden tener efectos
reales a corto plazo.
En el discurso pronunciado con ocasión de la entrega del Premio Nobel de Economía de
1995,Robert Lucas señalaba: “La tensión entre dos ideas incompatibles, que las variaciones en
el dinero son neutrales a largo plazo y que inducen movimientos en la producción y el empleo
en la mismadirección a corto plazo, ha sido el centro de la teoría monetaria al menos desde los
escritos de Hume (de 1752).” [Paréntesis añadido.]
En sus brillantes ensayos de 1752 Del dinero y Del Interés, quesegún Lucas (1995) marcan
el inicio de la teoría monetaria moderna, Hume establece varios aspectos controvertidos que
caracterizarán parte del programa de investigación académica de los siglosposteriores. Así, se
considera que el economista escocés es el precursor del principio de neutralidad del dinero a
largo plazo.
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No obstante, si bien asume que el dinero es neutral a largo plazo,a corto plazo se
sitúa más cerca de las tesis de Richard Cantillón. Es decir, en el corto plazo una expansión
monetaria no sólo no provocaría un aumento proporcional de los precios absolutos–quedando
inalterado el valor de equilibrio de las variables reales–, sino que deformaría la estructura de
precios relativos de la economía alterando el sistema de incentivos que guía el proceso de...