CNE - 2011
Páginas: 13 (3018 palabras)
Publicado: 18 de mayo de 2013
1
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
PROFESOR: ING. ANGEL AGÜERO CORREA
Flujo de caja y análisis de riesgo
El video tiene un carácter instructivo en el uso del software, la teoría y aspectos pertinentes alrededor del
caso deben ser aclarados por el profesor en clase.
El caso que se presenta es un modelo financiero simple, diseñado para mostrar el uso del
software Risk Simulator; en tal sentido,se hacen las aclaraciones conceptuales siguientes:
La tasa de descuento pertinente para descontar los flujos, cuando se simula el
modelo, debe ser la tasa libre de riesgo.
El modelo tiene un carácter instructivo y, como sabemos, un modelo real puede ser
altamente complejo, con horizontes más amplios y periodicidad variada.
Las variables probabilísticas pueden ser diferentesy pueden tener otros
comportamientos (se pueden ajustar a otras distribuciones de probabilidad).
NO SE HA CONSIDERADO CORRELACIONES, cuando siempre existen; en clase
se insertan estas correlaciones, indicando cómo es su determinación y aplicación. Se
puedes realizar la simulación con correlaciones y sin correlaciones con el fin de
interpretar los resultados.
El costo ponderadode capital es dinámico en el tiempo de acuerdo a la estructura de
capital de la empresa.
Con fines ilustrativos, se utiliza un horizonte de análisis corto (tres años).
Se toma en cuenta el IGV.
En el caso se considera valor de liquidación; al respecto se han hecho los
comentarios respecto al cálculo del valor de liquidación en un proyecto. Es
importante comprender comola pertinencia del uso e interpretación del valor de
liquidación, teniendo en consideración que puede ser un flujo con alta
incertidumbre.
Se utiliza una tasa de IGV de 19%; otros aspectos pueden ser identificados de manera
simple al analizar rápidamente el modelo.
Ing. Ángel Agüero Correa
2
Primera parte: ejemplo de flujo de caja y evaluación determinística
1) El año pasadousted identificó un potencial negocio: la producción y venta de maletines de lona. Para
ello, en enero realizó un estudio previo que le brindó la información que se consigna a continuación
con la finalidad de evaluar el proyecto y sugerir la mejor decisión para usted y su familia, ya que sus
padres y hermanos participarían en la inversión. A continuación se especifican los detalles
relacionadoscon el futuro negocio, con los que debe elaborar los presupuestos, el flujo de caja y
calcular los indicadores de rentabilidad que le brinden elementos de juicio para tomar decisiones.
Vida útil y configuración del flujo: El proyecto tendrá un horizonte temporal de análisis de 3 años,
las inversiones se harían en diciembre del 2009 y, para efectos de la evaluación, los flujos se suponen
alfinal de cada año (en S/. y en moneda constante).
Probables ventas y precio unitario de venta: Se estiman ventas de 40,000 maletines en el año 1, de
50,000 en el 2 y de 40,000 en el tercero, a un precio unitario de S/. 10 (sin IGV). El presupuesto de
ingresos coincide con el presupuesto de ventas y de cobranzas; es decir, las ventas se realizarán al
contado y no hay incobrables.
Inversión: Serequiere una inversión de S/. 30,000 (sin IGV) para adquirir la maquinaria y equipo
necesario para la producción y el equipamiento de planta; asimismo, se precisa de S/. 9,900 (sin IGV)
para la adecuación de la planta (ambientes como resultado de obras civiles). La inversión en
maquinaria y equipos se financiaría con un préstamo bancario. Para la operación normal del negocio
se requiere cubrirtodos los costos operativos de tres meses (capital de trabajo).
Costos y gastos de operación: Materiales directos por unidad que ascienden a S/. 2 (sin IGV); la
mano de obra directa, también por unidad se estima en S/. 2. Asimismo, se identifican los siguientes
costos indirectos por unidad producida y vendida: materiales, S/. 0.50; mano de obra, S/. 1 y otros
costos indirectos, S/. 1....
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
PROFESOR: ING. ANGEL AGÜERO CORREA
Flujo de caja y análisis de riesgo
El video tiene un carácter instructivo en el uso del software, la teoría y aspectos pertinentes alrededor del
caso deben ser aclarados por el profesor en clase.
El caso que se presenta es un modelo financiero simple, diseñado para mostrar el uso del
software Risk Simulator; en tal sentido,se hacen las aclaraciones conceptuales siguientes:
La tasa de descuento pertinente para descontar los flujos, cuando se simula el
modelo, debe ser la tasa libre de riesgo.
El modelo tiene un carácter instructivo y, como sabemos, un modelo real puede ser
altamente complejo, con horizontes más amplios y periodicidad variada.
Las variables probabilísticas pueden ser diferentesy pueden tener otros
comportamientos (se pueden ajustar a otras distribuciones de probabilidad).
NO SE HA CONSIDERADO CORRELACIONES, cuando siempre existen; en clase
se insertan estas correlaciones, indicando cómo es su determinación y aplicación. Se
puedes realizar la simulación con correlaciones y sin correlaciones con el fin de
interpretar los resultados.
El costo ponderadode capital es dinámico en el tiempo de acuerdo a la estructura de
capital de la empresa.
Con fines ilustrativos, se utiliza un horizonte de análisis corto (tres años).
Se toma en cuenta el IGV.
En el caso se considera valor de liquidación; al respecto se han hecho los
comentarios respecto al cálculo del valor de liquidación en un proyecto. Es
importante comprender comola pertinencia del uso e interpretación del valor de
liquidación, teniendo en consideración que puede ser un flujo con alta
incertidumbre.
Se utiliza una tasa de IGV de 19%; otros aspectos pueden ser identificados de manera
simple al analizar rápidamente el modelo.
Ing. Ángel Agüero Correa
2
Primera parte: ejemplo de flujo de caja y evaluación determinística
1) El año pasadousted identificó un potencial negocio: la producción y venta de maletines de lona. Para
ello, en enero realizó un estudio previo que le brindó la información que se consigna a continuación
con la finalidad de evaluar el proyecto y sugerir la mejor decisión para usted y su familia, ya que sus
padres y hermanos participarían en la inversión. A continuación se especifican los detalles
relacionadoscon el futuro negocio, con los que debe elaborar los presupuestos, el flujo de caja y
calcular los indicadores de rentabilidad que le brinden elementos de juicio para tomar decisiones.
Vida útil y configuración del flujo: El proyecto tendrá un horizonte temporal de análisis de 3 años,
las inversiones se harían en diciembre del 2009 y, para efectos de la evaluación, los flujos se suponen
alfinal de cada año (en S/. y en moneda constante).
Probables ventas y precio unitario de venta: Se estiman ventas de 40,000 maletines en el año 1, de
50,000 en el 2 y de 40,000 en el tercero, a un precio unitario de S/. 10 (sin IGV). El presupuesto de
ingresos coincide con el presupuesto de ventas y de cobranzas; es decir, las ventas se realizarán al
contado y no hay incobrables.
Inversión: Serequiere una inversión de S/. 30,000 (sin IGV) para adquirir la maquinaria y equipo
necesario para la producción y el equipamiento de planta; asimismo, se precisa de S/. 9,900 (sin IGV)
para la adecuación de la planta (ambientes como resultado de obras civiles). La inversión en
maquinaria y equipos se financiaría con un préstamo bancario. Para la operación normal del negocio
se requiere cubrirtodos los costos operativos de tres meses (capital de trabajo).
Costos y gastos de operación: Materiales directos por unidad que ascienden a S/. 2 (sin IGV); la
mano de obra directa, también por unidad se estima en S/. 2. Asimismo, se identifican los siguientes
costos indirectos por unidad producida y vendida: materiales, S/. 0.50; mano de obra, S/. 1 y otros
costos indirectos, S/. 1....
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