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UN SHOCK EXTERNO AMORTIGUADO: FORTALEZAS Y DESAFIOS DE LA POLITICA
ECONOMICA ARGENTINA
Diego Coatz
Bernardo Kosacoff 1

Introducción
Durante el período que siguió al quiebre de la convertibilidad hacia fines del año 2001, la economía
argentina logró un desempeño sorprendente, que le permitió recuperarse de una de las crisis más
profundas de su historia. Si bien la economía doméstica se vioperturbada por la crisis internacional
de 2008-2009, la misma ya venía evidenciando algunas señales de deterioro vinculadas con la
propia problemática local, independientemente de la evolución del contexto mundial. La turbulencia
internacional profundizó dichas tensiones planteando grandes desafíos de cara al futuro, no sólo en
lo que refiere a su desarrollo de largo plazo, sino también en locoyuntural.
Sin embargo, a diferencia de otros episodios, la combinación del fuerte desendeudamiento público
y privado implicó que prácticamente no se manifestara el impacto por el canal financiero y no
hubiese una crisis de balance de pagos. Esto se dio en un marco paradójico: una notable
recuperación de la inversión y del ahorro doméstico junto a una muy baja profundidad del sistema
financiero y delmercado de capitales, acompañado de la ausencia del acceso al mercado
financiero internacional.
En cambio, el impacto de la crisis internacional operó con cierta intensidad sobre el canal real. Se
redujeron fuertemente las exportaciones tanto por la menor demanda externa como por la caída de
los precios internacionales. A lo que se sumaron problemas climáticos que afectaron al conjunto de
la producciónagrícola-ganadera junto al conflicto entre el Gobierno Nacional y el sector
agropecuario. En este contexto, y aún sin conformar un programa integral, las medidas de política
pública implementadas probaron una mayor fortaleza relativa del cuadro macroeconómico frente a
lo observado en otras oportunidades del pasado reciente.
No obstante, la realidad impone aún cuantiosos desafíos en materia deconsolidación del nivel de
actividad económica, eje sobre el cual ha girado la recomposición de capacidades productivas y
sociales. En este marco se encuadran los desafíos en la política macro y microeconómica hacia
fines 2011. Luego de una recuperación importante de la actividad durante el año 2010, en un
contexto internacional que retomaba condiciones muy favorables para el país, la situaciónlucía
relativamente similar a los que atravesara la economía en el período 2007-2008. De esta forma se
fueron generando nuevos desafíos en la política económica general y productiva en particular que
abren un debate en torno al desarrollo en el mediano y largo plazo y a la dinámica de cambio
estructural.
Dado que la política macroeconómica opera sobre grandes agregados, su capacidad para
reconfigurar alaparato productivo presenta límites concretos. Si bien puede impulsar la demanda
agregada y promover dinamismo al mercado interno, no alcanza, por si misma, a inducir los
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Los autores agradecen la colaboración de Victoria Jiménez, asistente de investigación del CEU-UIA.

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grandes cambios estructurales requeridos. Se hace necesario, por lo tanto, implementar
concurrentemente políticas deinfraestructura, de innovación tecnológica y, sobre todo, políticas
sectoriales e industriales en sentido amplio.
El siguiente trabajo comienza con una descripción del esquema de la convertibilidad junto a los
principales cambios estructurales de la década del noventa. En la segunda sección, se presentan
los principales rasgos asociados al cambio de régimen a partir del año 2002 y se exhibe cómo,tras
la crisis de la convertibilidad, la instrumentación de un esquema macroeconómico que reorientó los
incentivos a favor de la producción y el trabajo junto con un nuevo contexto internacional, derivaron
en una fuerte recuperación en la generación de empleos e incremento de la inversión, lo que da
cuenta de la gran capacidad de generar riqueza de la Argentina. En la tercera sección se busca...