Com_7825

Fitch Afirma Calificación ‘AA(col)’ de Alpina; Perspectiva
Positiva
Fitch Ratings - Bogotá - (Agosto 13, 2015): Fitch Ratings ha afirmado las calificaciones nacionales
de largo plazo y corto plazo de Alpina Productos Alimenticios S.A. (Alpina) en ‘AA(col)’ y ‘F1+(col)’,
respectivamente. La Perspectiva es Positiva. Asimismo, ha afirmado la calificación de la emisión de
Bonos Ordinarios hasta porCOP360.000 millones en ‘AA(col)’.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
Las calificaciones asignadas reflejan la sólida posición competitiva de Alpina dentro del sector de
productos lácteos en Colombia y sus adecuados niveles de liquidez, producto del mantenimiento de
una manejable estructura de vencimientos de la deuda financiera. Asimismo, las calificaciones
incorporan la presión esperada en lageneración de flujo de caja libre (FCL) en el mediano plazo, la
baja diversificación geográfica y por productos, así como los riesgos inherentes del sector en donde
opera la empresa, en medio de un entorno de desaceleración económica y del consumo privado.
La Perspectiva Positiva refleja el incremento de la rentabilidad que ha registrado la empresa a partir
de 2013, producto de la implementación deacciones estratégicas que han generado una mayor
eficiencia en las operaciones. Así, el incremento de la generación operativa se ha reflejado en la
reducción del apalancamiento hasta sus menores niveles en los últimos 5 años. Fitch tomará una
acción positiva de calificación en la medida en que los resultados obtenidos por la compañía se
sostengan dado un entorno económico más retador.
SólidaPosición Competitiva
Alpina mantiene una sólida posición competitiva como uno de los principales participantes en el
mercado de productos lácteos en Colombia. La empresa ha consolidado un fuerte posicionamiento
de sus marcas a través de una estrategia de alto valor percibido, y se ha beneficiado de una robusta
red de distribución de productos refrigerados a nivel nacional, la cual se comporta como unaimportante barrera a la entrada en este mercado. Alpina mantiene el liderazgo absoluto en el
segmento de bebidas lácteas, compotas y postres lácteos en el país, los cuales representan parte
importante de los ingresos de la empresa.
Incremento en Rentabilidad
El margen EBITDA de la empresa ha reaccionado positivamente a la implementación de acciones
estratégicas de la empresa desde 2013, orientadasa mejorar la optimización del portafolio de
productos y a incrementar la eficiencia de las operaciones. Al cierre de 2014, el margen EBITDA se
ubicó en 12%, su mayor nivel desde hace 5 años, considerando que la empresa registró cerca de
COP45.000 millones de gastos extraordinarios asociados a la implementación de dicha estrategia y a
la constitución de provisiones de cartera en Venezuela. Elmantenimiento de estas iniciativas
comienza a reflejarse en un impulso adicional de la rentabilidad. Durante el primer trimestre de 2015,
la empresa generó un EBITDA de COP60.406 millones, equivalentes a un margen de 15,8%.
Reducción del Apalancamiento
El incremento de la generación operativa de Alpina se ha reflejado en una reducción de sus niveles
de apalancamiento. Al cierre de 2014, la deudafinanciera de la empresa se ubicó en COP431.059
millones, incluyendo los avales otorgados a la operación en Ecuador, representando una relación de
deuda financiera ajustada a EBITDA de 2,6x. La perspectiva positiva de la calificación incorpora la
expectativa que la empresa podrá mantener una rentabilidad superior a 12%, conjuntamente con
tasas de crecimiento en ingresos superiores a 4%, con lo cual elapalancamiento bruto se mantendría
por debajo de 2,5x de forma sostenida.
Robusta Liquidez
Alpina continúa registrando una adecuada posición de liquidez, soportada en el mantenimiento de
una estructura manejable de vencimientos de deuda financiera. A diciembre de 2014, el 95% de la
deuda financiera estaba registrada en el largo plazo, compuesta principalmente por la emisión de
bonos locales por...