Comalsa

Si con Comalsa podemos obtener el 30% del crecimiento de SOM (pasar del 17% al 25%)
según los cálculos esto supone un potencial de facturación incremental de 678 MM q dejarian una contrib de
271 MM(40% margen)

teniendo en cuenta los 90 días, el riesgo de la cuenta medido sobre el CMV es de 101.6 q se puede
recuperar en 4.5 meses


Si esto es así la calificación de riesgo deberia estar entrebueno y excelente


La rápida tasa de crecimiento de Comalsa le está llevando a un importante aumento de las
NOF q ha cubierto en parte via aumento FM pero sobre todo recurriendo a financiación
ajena.Ahora en esta negociación busca mejorar su fondo de maniobra via apretar al proveedor
No parece q pueda asumir crecimiento adicional sin recurrir a modificar su estructura financiera


Llama laatención la baja rentabilidad medida con ROE vs sector


Entiendo q las condiciones leoninas de pago q nos exige son debido a su conocimiento
de la importancia q tienen para nuestro futuro ya q no parece sercomparable con lo q aplica 
a otros proveedores y además es muy superior a la media del sector


Creo q hay q sobreponderar en la valoración la importancia estratégica q supone introducir a
Comalsacomo cliente pero siendo conscientes de la situación de riesgo q estamos asumiendo si aceptamos las condiciones de Comalsa

Algunas ideas:



+ Comalsa está creciendo bastante con respecto al sector,más de un 16 %. Habría que ver cómo ha estado "financiando" ese crecimiento vimos que via aumento de las NOF  aumento dia proveedores
+ En efecto las NOF han aumentado bastante de 503 millones a 788millones. Esto se ha compensado con un aumento pequeño del FM (75 M), pero sobre todo con un aumento de la deuda a corto (210 M), de ahí las advertencias del banco.


+ Es significativo ver que suapalancamiento que antes estaba por debajo del sector, ahora (1992) lo supera con creces (2,86). Esto está en relación con lo anterior.


+ Otra cosa interesante es que los días de clientes están casi...