como valuar una empresa

Módulo 10 CÓMO VALUAR UNA EMPRESA

10.0. Cómo valuar una empresa 3
10.0.1. Objetivo 3
10.0.2. ¿Por qué valuar una empresa? 3
10.0.3. Inversiones/Desinversiones en la empresa 5
10.0.4. ¿Qué es el “valor” de una empresa? 7
10.0.5. Inductores del valor de una empresa 8
10.1. Determinar el WACC o Costo de Capital de la empresa 13
10.1.1. Costo de capital de las acciones de la empresa 1310.1.1.1. Acciones preferentes 14
10.1.1.2. Acciones comunes 14
Problema 10.1.1 Costo de una acción preferente 17
Problema 10.1.2 Costo de una acción común según modelo de Gordon 18
Problema 10.1.3 Costo de una acción común según los modelos CAPM y Deuda 20
10.1.2. Costo de financiamiento de la deuda de la empresa 22
10.1.3. Costo ponderado promedio de capital (WACC) 23
10.2. Herramientaspara valuar las empresas 24
10.2.1. Aspectos generales a considerar para la valuación 24
10.2.1.1. Situación de la empresa a evaluar en su ciclo de vida 24
10.2.2. Métodos de Valuación 30
10.2.3. Algunas consideraciones respecto de la valuación de las empresas 31
10.2.4. Métodos basados en el Balance 32
10.2.4.1. Valor contable (VC) 33
10.2.4.2. Valor Contable Ajustado (VCA) 33
10.2.4.3.Valor de Liquidación 34
10.2.4.4. Valor Sustancial 35
10.2.5. Determinación del valor de la empresa por el método del balance 36
Problema 10.2.5 Determinación del valor de una empresa por el método del balance 37
10.2.6. Métodos basados en el Estado de Resultados 39
10.2.6.1. Método del Múltiplo P/U 39
10.2.6.2. Método del Dividendo 43
10.2.7 Métodos basados en el Flujo de FondosDescontado 46
10.2.7.1 Flujo de Caja Libre (FCL) 47
10.2.7.2 Flujo de Caja a los Accionistas (FCAc) 48
10.2.7.3 Flujo de Caja de Capital (FCC) 49
10.2.7.4 Tasa de descuento a utilizar 50
10.2.7.5 Valor Residual 51
Problema 10.2.7 Determinación del valor de una empresa por el método de los flujos descontados 52
10.2.8 Métodos basados en la Creación de Valor 54
10.2.8.1 Valor Económico Agregado(VEA) 54
10.2.8.2 Beneficio Económico (BE) 55
10.2.8.3 Valor de Mercado Agregado (VMA) 55
10.2.8.4 Valor de Caja Agregado (VCA) 56
10.2.8.5 Indicadores de valor 57
Problema 10.2.8 Determinación de los indicadores de valor de una empresa 59
10.3 Bibliografía recomendada 60

10.1. Cómo valuar una empresa
10.1.1. Objetivo

El participante utilizará técnicas de valuación de empresasconsiderando el flujo de efectivo, las cuales permitan una adecuada toma de decisiones en beneficio de la empresa.

10.1.2. ¿Por qué valuar una empresa?
Conocer el valor de una empresa puede obedecer a diferentes necesidades pero en general se puede deber a las siguientes razones1:

i. Conflictos legales
ii. Oportunidades de mercado
iii. Cambios estructurales internos

Cada una de estasrazones a su vez pueden referirse a los siguientes casos:






10.1.3. Inversiones/Desinversiones en la empresa
Una empresa al desarrollarse a lo largo del tiempo, se encontrará con diversas oportunidades de inversión, por lo que le interesará conocer de manera precisa si las mismas contribuirán a su riqueza, ahorro, etc., volviéndose necesario entonces determinar el valor de las mismas.

Dela misma manera, la empresa enfrentará asimismo situaciones donde deberá analizar la conveniencia de desinvertir en algún proyecto en particular, buscando precisamente conservar el valor de toda la empresa.

Esto obviamente, es una razón más para valuar las empresas en distintas ocasiones.

En pocas palabras, “una empresa puede necesitar valuar un negocio en particular, un proyecto deinversión, o la empresa en su conjunto.”2



De aquí vemos que las razones para valuar una empresa pueden ser internas o externas, donde de manera enunciativa no extensiva, tendríamos lo siguiente:

Motivos internos
Motivos externos
Ampliación del capital
Ampliación de capital
Conocimiento del patrimonio real
Venta parcial o total
Reacomodo de capital
Privatización
Reestructuración...