compa ia prec

Petróleoygas -marzo 14,2015

BAJO REVISIÓN

PREC actualización de perspectivas 2015
Esta mañana Pacific Rubiales anunció su visión y direccionamiento para 2015 así como un joint
venturecon Alfa (50%/50%) que tiene como objetivo desarrollar proyectos de hidrocarburos en
México. Después, la dirección programó una teleconferencia suministrando más detalles de su
anuncio inicial. De las noticiaspublicadas y la llamada de conferencia destacamos lo siguiente:
Precio de realización: Pacific esperapara 2015 un precio de realización de USD70por barril que en
nuestra opinión es consistente con las nuevas expectativas después del descenso observado los
últimos dos meses y con la decisión de la OPEP de mantener los objetivos de producción sin
modificar. Este hecho explica el direccionamientocauteloso que la compañía reveló hoy en varios de
sus frentes estratégicos pero principalmente en Capexy producción.
Capex: La compañía anunció que el Capexpara2015seráUSD1.5bn,un valor35% menor
alde2014.Estevalor resultadeundescensodel10%en desarrollo de perforaciones, una reducción
del56%engastos
deexploración,undeclivedel31%en
instalaciones
de
producción,
yunacaídadel90%enotrosproyectos
aUSD768mn,USD226mn,USD484mnyUSD23mn
respectivamente. Este descenso material en el Capex es consistente con el menor precio de
realización esperado por la compañía y una priorización del uso de los recursos en aquellos
proyectos con menor riesgo e iniciativas de reducción de costos.

Resumen

Precio objetivo(COP)

B.R

Preciodecierre(COP)
Diciembre4,2014
Potencialdevalorización
Rango52semanas(COP)Capitalizaciónbursátil (COPmn)
Accionesencirculación(mn)
Flotante(sinAFPs)(mn)
Volumenpromdiario6 m(COPmn)
Precioobjetivo12meses (COP)
Retornoesperado
Retornodel dividend(Yield)
RetornoTotal
Bloomberg:

16,400
B.R
(16,360-41,520)
5,183,906
316.1
249.1
444,175
B.R
B.R
9.21%
B.R
PRECCB

Producción: La compañía anunció un nuevo objetivo de producción para 2015de155160kboed,el cual representa un incrementoaproximado del 5% a l8% sobre los niveles de
producción esperados para2014(148kboed).Este nuevo objetivo para2015es significativamente
menor que la meta inicial de aproximadamente 200kb entregada por la compañía con anterioridad
este año. Aunque la compañía no suministró un detalle especifico por campo con el nuevo objetivo,
tomando en cuenta este anuncio, y dado que el inicio de operaciones de Agrocascada permite
anticipar un Aumento en la producción de campo Rubiales en una magnitud similar al crecimiento
que se espera en las metas de producción total; pensamos que implícitamente la compañía estaría
anticipando una producción casi estableen otros campos. En nuestra opinión, esto significa que la
meta inicial para el cierre de 2015en CPE-6(33-43kboed) y Rio Ariari (33-47kboed) no será
alcanzada.Además, estas nuevas metas de producción no dan claridad sobre cómo la compañía
reemplazará la producción del campo Rubiales en2016yaqueloscampos mencionados eran los
pilares para el reemplazo de la producción del campo.
Joint venture con Alfa y México: PREC informó haber alcanzado un acuerdo con el grupo
mexicano Alfa para entrar en un joint venture (50%/50%) para desarrollar proyectos de crudoy gas
en México. Aunque la compañía no dio muchos detalles sobre el acuerdo mencionado se trató de
algo que no nos sorprende dado el interés creciente que mostró Alfa en PREC durante2014,el cual
como es bien sabido derivó en la compra de una participación del 19% de PREC por parte del grupo
mexicano. De la sesión de preguntas y respuestas resaltamos que la compañía mencionó que 2015no
será un añointensivo en Capex en México dado que se va a concentrar en las rondas de subastas de
tal forma que el desarrollo de los intereses eventualmente adquiridos junto con sus inversiones
probablemente vendrá de 2016 en adelante. Para más detalles de oportunidades de inversión en
México.

Analista
Nombre: Karen Alexandra Gómez Díaz
Teléfono: (57) 3223720439
E-mail: karengomezdiaz9611@hotmail.com...