Compras Apalancadas

Concepto
Una compra apalancada o leveraged buyout (LBO) en inglés, es la adquisición por compra de una empresa con gran ayuda de capital externo prestado, en gran medida, de la empresa que se va a comprar. Es una compra principalmente financiada mediante deuda de los Activos de una Empresa, Subsidiaria o División por parte de un grupo de inversionistas. Una Compra Apalancada representa unaadquisición financiada primordialmente con deuda, llamada en ocasiones préstamo con base en activos, la deuda está garantizada por los activos de la empresa que se está adquiriendo, la mayor parte de las compras apalancadas incluyen negocios de amplia utilización de capital en contraste con los negocios de amplia utilización de personal.
Una de las características distintivas de las comprasapalancadas, es que generalmente son compras en efectivo, a diferencia de las compras mediante la emisión de acciones.
Esta operación suele caracterizarse por su alto grado de riesgo. Además, empresas con un ratio de apalancamiento financiero (deudas/capital propio) muy solvente pueden quedar tras la adquisición con un elevado grado de endeudamiento.
Operaciones como esta son máscomunes entre los inversores de las private equity los cuales son inversores financieros que invierten en empresas de tamaño importante que no cotizan en mercados de valores pero con potencial crecimiento.

Historia
La primera compra apalancada de la que se tiene constancia cierta probablemente es la que realizó McLean Industries Inc. de Pan-Atlantic Steamship Company y Waterman SteamshipCorporation en1955. Para llevar a cabo la transacción McLean pidió 42 millones de dólares y elevó 7 millones más a través de la emisión de acciones preferentes. Cerrada la operación 20 millones de dólares en efectivo y activos de Waterman se usaron para retirar 20 millones de dólares de deuda del préstamo.
De esta forma el uso de Holdings de compañías como elementos de inversión para adquirir las carterasde inversiones en activos de la empresa pasó de ser algo nuevo a algo que se fue popularizando. Quizá pudo ser Víctor Posner, director de DGW, quien acuño el término “compra apalancada” (LBO).
Pero sin duda el auge de las compras apalancadas tuvo lugar en 1980. Muestra de ello es que en 1982 el secretario del tesoro de Estados Unidos William Simon y un grupo de inversores adquirieron GibsonGreetings por 80 millones de dólares, de los cuales se rumorea que sólo un millón fue aportado por los inversores.
Pero sin duda el mayor exponente de las compras apalancadas fue la adquisición de RJR Nabisco que fue una de las mayores compras apalancadas de la historia en la que la empresa KKR cerró la toma de posesión de RJR Nabisco en 1989 por 31,1 mil millones de dólares, lo cual fue en términosde precio de compra nominal la mayor toma de posesión hasta entonces y durante los siguientes 17 años. Hecho que incluso algunos tomaron como muestra de la codicia de algunos empresarios.

Características
Esta operación se basa en el apalancamiento y el origen de este apalancamiento es el dinero prestado. El apalancamiento permite una alta rentabilidad con unos medios propios muy reducidos. Porlo que esto hace a esta operación muy atractiva ya que los inversores disfrutan de los beneficios de una compra pero pueden limitar bastante el porcentaje de recursos de su propiedad que invierten en la operación. Aunque un incremento del apalancamiento supone también un incremento del riesgo porque se reduce la flexibilidad o se aumenta la probabilidad de insolvencia.
Antes de realizar la comprase debería tener la seguridad de que la empresa que se va a adquirir tenga un flujo de caja suficiente para pagar las deudas provenientes de la operación. Normalmente el procedimiento consiste en usar un préstamo puente para hacer la oferta de compra de las acciones de la empresa que se adquiere. De esta forma, tras adquirir la participación mayoritaria se paga para que salgan el resto de los...