Con Dado De Orange

En la historia internacional reciente de las relaciones fiscales intergubernamentales, no hay ejemplos de gobiernos subnacionales a los que se los haya dejado ir a la quiebra (que involucraría elincumplimiento de su deuda) en los estados federales más avanzados. El caso citado más a menudo del Condado de Orange, California, no es, estrictamente hablando, un ejemplo de comportamiento fiscalirresponsable que eventualmente pueda llevar a un incumplimiento de la deuda. El Condado de Orange declaró la quiebra en diciembre de 1994, después de que su pool de inversiones experimentara pérdidas por$1.700 millones, proveniente principalmente de títulos derivados que fluctuaban en forma inversa a las tasas de interés. Según lo señalara Kearns (1995), el caso del Condado de Orange se origina en elintento por diversificar los ingresos presupuestarios que siguieron a la Propuesta 13, que ponía topes a los ingresos provenientes del impuesto a la propiedad. La nueva legislación, si bien limitabael libre albedrío de las autoridades públicas en política tributaria, tenía el efecto opuesto en el área de manejo de inversiones9.
Caso del Condado de Orange (desastre financiero)
Desde 1972, elTesorero del Condado de Orange (California), Robert Citron,gestionaba los fondos de dicho condado y de varias entidades locales más através de un pool de inversión. Hasta 1994, las rentabilidadesobtenidas eran muyfavorables, ciertas fuentes las evalúan en cientos de millones de USD anuales, loque atraía a nuevos inversores institucionales.
Estas rentabilidades fueron especialmente atractivas aprincipios de los años 90por el entorno político del momento: Reducción de impuestos que ponía a lasfinanzas de las instituciones públicas locales en ciertas dificultades.
En 1994 el Tesorero de OrangeCounty disponía de fondos por valor de 7.500
millones de USD que tenía que rentabilizar.
En ese momento, las inversiones del pool se concentraron en títulos de renta fija amedio plazo apostando...